ماهو شراء/بيع #الأسهم بالظل؟
—سابقاً في هذا المقال تحدثت عن قضية #التداول_بناء_على_معلومة_داخلية التي رفعتها #هيئة_السوق الأمريكية ضد متهم لتجريمه
—بعد سنتان صدر الحكم لمصلحة SEC
—الحكم مهم جداً مالم يتم نقضه من #محكمة_الاستئناف حتى في اسواقنا الخليجية
ماهي #الجريمة ؟
ثريد
—سابقاً في هذا المقال تحدثت عن قضية #التداول_بناء_على_معلومة_داخلية التي رفعتها #هيئة_السوق الأمريكية ضد متهم لتجريمه
—بعد سنتان صدر الحكم لمصلحة SEC
—الحكم مهم جداً مالم يتم نقضه من #محكمة_الاستئناف حتى في اسواقنا الخليجية
ماهي #الجريمة ؟
ثريد
—قبل ان نتعرض لجريمة الظل، نوضح مبدئياً مفهوم #جريمة #التداول مع وجود معلومة داخلية المتعارف عليها.
—(يقوم مثلاً خالد #عضو_مجلس_إدارة أو #مراجع_داخلي لشركة A بشراء/بيع #سهم لشركة A مع حوزته معلومة جداً مهمة (لم يفصح عنها) عن سهم A مثال/ (توزيع أرباح/توقيع عقد مهم/خسارة مصنع)
—(يقوم مثلاً خالد #عضو_مجلس_إدارة أو #مراجع_داخلي لشركة A بشراء/بيع #سهم لشركة A مع حوزته معلومة جداً مهمة (لم يفصح عنها) عن سهم A مثال/ (توزيع أرباح/توقيع عقد مهم/خسارة مصنع)
—تصرف العضو/المراجع أعلاه بالشراء أو البيع جريمة مالية تعاقب عليها كل أسواق العالم بدأت تنظيمها في الولايات الفيدرالي الأمريكي 10B-5 عام ١٩٣٠م وانتقلت لنا عبر تنظيمها في #نظام_السوق_المالية م٥٠ #لائحة_السلوكيات_السوق في الباب الثالث منه
—يكاد يكون هناك توافق لدى القانونيين بضرورة تجريم هذا الفعل لأنه يخل بقواعد العدالة والسوق
—لكن ليس هناك اتفاق كامل على هذا التجريم بالذات لدى الماليين والذي يؤمنون بنظرية market efficiency theory نظرية #كفاءة_السوق حيث يرون سماح التداول مع معلومة داخلية يزيد من كفاءة السوق…
—لكن ليس هناك اتفاق كامل على هذا التجريم بالذات لدى الماليين والذي يؤمنون بنظرية market efficiency theory نظرية #كفاءة_السوق حيث يرون سماح التداول مع معلومة داخلية يزيد من كفاءة السوق…
—ماهو الاختلاف بين جريمة الظل وجريمة التداول بناء على معلومة داخلية؟
—الاختلاف هو أن يقوم عضو #مجلس_الإدارة أعلاه في شركة A بالشراء/البيع وهو بحوزته المعلومة عن A ولكن لايشتري في سهم A بل في شركة B أخرى مشابهة/منافسة لها يتوقع أن تتاثر ايجاباً أو سلباً بعد خروج المعلومة عن شركة A
—الاختلاف هو أن يقوم عضو #مجلس_الإدارة أعلاه في شركة A بالشراء/البيع وهو بحوزته المعلومة عن A ولكن لايشتري في سهم A بل في شركة B أخرى مشابهة/منافسة لها يتوقع أن تتاثر ايجاباً أو سلباً بعد خروج المعلومة عن شركة A
—تنتشر سلوك تداول الظل ( Shadow-Trading كثيراً بين #مدراء_الصناديق_الاستثمارية بعد حصولهم على معلومات جوهرية من أشخاص يعملون في داخل الشركات.
—لو تلاحظ ذكرت سلوك ولم أذكر سلوك مجرم لان مازال هناك خلاف قانوني هل تداول الظل مخالف أم لا؟
—ولكن استطاعت SEC اقناع #المحكمة بذلك
—لو تلاحظ ذكرت سلوك ولم أذكر سلوك مجرم لان مازال هناك خلاف قانوني هل تداول الظل مخالف أم لا؟
—ولكن استطاعت SEC اقناع #المحكمة بذلك
القضية باختصار/
تخيل معي هذا السيناريو توجد شركتين فقط في قطاع تصنيع الأدوية ومن خلال عملك في شركة A يصلك إيميل داخلي من مجلس إدارة A انه تم #الاستحواذ على شركتنا فتقوم بالشراء في شركة B شركة الأدوية الأخرى B توقعك بارتفاع سهم B بعد #الافصاح عن الخبر الجوهري لشركة A
تخيل معي هذا السيناريو توجد شركتين فقط في قطاع تصنيع الأدوية ومن خلال عملك في شركة A يصلك إيميل داخلي من مجلس إدارة A انه تم #الاستحواذ على شركتنا فتقوم بالشراء في شركة B شركة الأدوية الأخرى B توقعك بارتفاع سهم B بعد #الافصاح عن الخبر الجوهري لشركة A
—وهذا بالضبط ماقام به الموظف في القضية المرفوعة عليه من SEC فخلال دقائق من معرفته بخبر #الاستحواذ على الشركة التي يعمل بها اشترى Call-Option خيار شراء على شركة مشابهة لها وفعلا خلال #الافصاح عن الخبر ارتفع قيمة #سهم في الشركة التي يعمل بها والمنافسة لها
—ومن هنا تبرر SEC موقفها
—ومن هنا تبرر SEC موقفها
—المذكرة القانونية التي قدمتها SEC عبر وزارة العدل للمحكمة بالمعاقبة تفسر ان سلوك الموظف ليس إلا مجرد امتداد لجريمة التداول بناء على معلومة داخلية
وليس توسعاً في مفهوم النص الجنائي ولا يحتاج تقنين خاص بذلك…
—لمن يريد الاطلاع على مذكرة SEC
sec.gov
وليس توسعاً في مفهوم النص الجنائي ولا يحتاج تقنين خاص بذلك…
—لمن يريد الاطلاع على مذكرة SEC
sec.gov
—هناك من يرفض تفسير SEC ويرونه تجريم لسلوك ليس مجرما ويحتاج تشريع خاص (لا #جريمة ولا عقوبة الا بنص) والذي لا تملكه الجهات التنظيمية بل التشريعية.
—ولا استغرب ان نشهد قتال بنكهة قانونية والتفاف كبير من المؤسسات المالية بالذات من #الصناديق_الاستثمارية التي تقتات على مثل هذه التصرفات خلف #المتهم وصولاً الى #المحكمة_العليا لكبح التفسير الواسع لهذه الجريمة
—اتوقع الحكم يتم نقضه لخطورته حيث انه اعتباطي وغير دقيق
—البعض يرى ان يكون التجريم ليس وفقاً لنظرية الظل بل بناءً على #حوكمة_الشركة الداخلية حيث يكون الموظف هنا مخالفاً باستغلال معلومات الشركة الداخلية بالتداول حتى لو في شركة أخرى والتي يفترض نص عليها في لوائحها الداخلية…
—البعض يرى ان يكون التجريم ليس وفقاً لنظرية الظل بل بناءً على #حوكمة_الشركة الداخلية حيث يكون الموظف هنا مخالفاً باستغلال معلومات الشركة الداخلية بالتداول حتى لو في شركة أخرى والتي يفترض نص عليها في لوائحها الداخلية…
هذا الأسبوع استاذنا الكبير Prof.Coffee في مقال له يتحدث عن الحكم وآثاره القانونية والاقتصادية مع عرض تاريخي لهذه الجريمة انصح لمن يريد الفهم اكثر الاطلاع عليه
clsbluesky.law.columbia.edu
clsbluesky.law.columbia.edu
جاري تحميل الاقتراحات...