4/1/2024, 在中国：地平线上的百年风暴以及五大力量的作用，雷·达里奥 (Ray Dalio)，桥水基金创始人、首席投资导师、桥水董事会成员
---- 译注：雷·达里奥对中国非常了解。他曾是中国经济的坚定信仰者，与中国领导人保持着良好的关系，还送他的儿子到中国学习中文，是西方在中国最大的投资者之一。他在领英上的文章值得一读：
linkedin.com
几年前，习近平主席开始警告说，一场百年大风暴即将来临。就像飓风初期一样，人们现在已经能感受到它的到来。中国的环境和氛围无可争议地发生了变化，变得更加危险。这些变化主要是由于大周期力量的影响。
最愉悦和富有成效的环境是自由、文明和创造力的环境，是人们可以将自己的梦想变成伟大现实并与大多数人共享繁荣的环境。从大约1980年到大约五年前，这种情况在中国发生过。这种繁荣往往会产生债务泡沫和巨大的财富差距，导致繁荣转变为泡沫，再转变为破灭。在全球大国冲突加剧的同时，中国也经历了这种情况，因此中国现在处于由五大力量驱动的大周期的后泡沫和大国冲突阶段，这些力量已经改变了人们的情绪和环境。在本文中，我将首先简要描述过去大约一个世纪以来大周期的发展，然后我将解释今天正在发生的事情的当前情况，重点关注中国面临的挑战。这段历史和这些动态是复杂且重要的，对世界历史和全球秩序至关重要——我在这里写的一切都是基于我自己的经验、关系和研究。
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---- 译注：雷·达里奥对中国非常了解。他曾是中国经济的坚定信仰者，与中国领导人保持着良好的关系，还送他的儿子到中国学习中文，是西方在中国最大的投资者之一。他在领英上的文章值得一读：
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几年前，习近平主席开始警告说，一场百年大风暴即将来临。就像飓风初期一样，人们现在已经能感受到它的到来。中国的环境和氛围无可争议地发生了变化，变得更加危险。这些变化主要是由于大周期力量的影响。
最愉悦和富有成效的环境是自由、文明和创造力的环境，是人们可以将自己的梦想变成伟大现实并与大多数人共享繁荣的环境。从大约1980年到大约五年前，这种情况在中国发生过。这种繁荣往往会产生债务泡沫和巨大的财富差距，导致繁荣转变为泡沫，再转变为破灭。在全球大国冲突加剧的同时，中国也经历了这种情况，因此中国现在处于由五大力量驱动的大周期的后泡沫和大国冲突阶段，这些力量已经改变了人们的情绪和环境。在本文中，我将首先简要描述过去大约一个世纪以来大周期的发展，然后我将解释今天正在发生的事情的当前情况，重点关注中国面临的挑战。这段历史和这些动态是复杂且重要的，对世界历史和全球秩序至关重要——我在这里写的一切都是基于我自己的经验、关系和研究。
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中国大周期是如何演变，创造了从中华人民共和国成立开始一直到当前的条件
• 在1930年至1945年期间，出现了最后的一场百年大风暴，经典地由以下因素共同驱动：1）引发全球大萧条的债务崩溃，2）中国内部的资本主义右翼富人与共产主义左翼贫民之间的内战（1949年共产党获胜结束），3）1945年结束的国际大国冲突战争，美国（以及英国和俄罗斯）获胜，建立了美国主导的世界秩序，4）许多自然灾害事件，以及5）巨大的技术变革。这段时期以经典方式结束，即债务和经济崩溃，国际大战中一方获胜并开启新世界秩序（1945年），内战中一方获胜并开启新国内秩序（1949年）。
• 从1949年（新国内秩序通过中华人民共和国成立而形成的年份）到1978年（邓小平上台的年份），是一个典型的战后巩固时期，由毛泽东以他所希望的方式领导，采取了共产主义的国内经济政策、压制性的国内政治政策（独裁并设计用于清除反对派），以及孤立主义的外交政策。这种政策和大规模的自然灾害导致了许多巨大的挑战和艰难时期，以及少量的经济和技术进步。毛泽东和那个时代在1976年结束。
• 当邓小平于1978年上台时，他减少了一人独裁的控制和镇压，增加了集体领导，将强硬的专制共产主义改为更自由的市场和越来越大剂量的资本主义，并向外国人开放中国以学习和从中获利。这就像在肥沃的土壤上撒水，导致了一次伟大的绽放。从1978年到习近平上台期间，经历了经典的资本主义复兴，导致经济、生活水平和债务都大幅增长。同时，其他国家并不认为中国对领先的大国（美国）及其世界秩序构成威胁。因此，中国拥有了一个愉快而富有成效的环境，在这个环境中，自由、文明和创造力都有相对较大的增长，人们能够将自己的梦想变成伟大的现实，大多数人受益，尽管富人受益较多。正如通常情况下所发生的，这些政策也导致了更大的财富差距和更多的腐败。随着习近平上台，这种情况开始结束，不是因为他上台，而是因为中国在其大周期中的位置以及新领导层如何应对。
• 习近平于2012年上台时，开始了大约11年的过渡，将中国从2012年的样子带到了今天的样子。我很幸运能近距离见证这一切。在他担任中国领导人之初，习和领导层的主要目标是改革经济、消除腐败。在习的第一个五年任期中，仍然存在对外部思想的开放，强烈渴望通过更多市场驱动和建设改革资本市场来进一步改革经济，并采取强有力的措施消除腐败。被选出的高级领导人是那些倾向于做这些事情的人。当然，如何做这些事情存在争议，一些人从这些变革中受益，而另一些人受到了伤害，因此在习的第一任期中，通过转向“核心领导”来巩固权力。这在习的第一个五年任期结束时随着领导层变动变得最为明显。2015年，习发布了他大胆的2025计划，这被中国人视为有抱负，而被美国人视为威胁。中国不再能“隐藏力量”。美国人将中国视为威胁。到2017年唐纳德·特朗普上台和2017年习开始第二个任期时，大国冲突已经开始。2019-20年，COVID-19出现。与此同时，债务泡沫和财富差距增长——因此，经典的力量收敛导致了“百年大风暴”的形成。2021年，在习的第二个任期大约过半时，中国国内债务泡沫破裂，国际大国冲突加剧。2022年10月习的第三个任期开始时，中国的领导层由改革派的全球主义者变为忠诚的共产主义民族主义者，随之而来的是整肃和打压，这将我们带到了现在。我很快会描述现在的情况，但在此之前，我想强调一点，即大周期在推动发生了什么方面起着重要作用。
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• 在1930年至1945年期间，出现了最后的一场百年大风暴，经典地由以下因素共同驱动：1）引发全球大萧条的债务崩溃，2）中国内部的资本主义右翼富人与共产主义左翼贫民之间的内战（1949年共产党获胜结束），3）1945年结束的国际大国冲突战争，美国（以及英国和俄罗斯）获胜，建立了美国主导的世界秩序，4）许多自然灾害事件，以及5）巨大的技术变革。这段时期以经典方式结束，即债务和经济崩溃，国际大战中一方获胜并开启新世界秩序（1945年），内战中一方获胜并开启新国内秩序（1949年）。
• 从1949年（新国内秩序通过中华人民共和国成立而形成的年份）到1978年（邓小平上台的年份），是一个典型的战后巩固时期，由毛泽东以他所希望的方式领导，采取了共产主义的国内经济政策、压制性的国内政治政策（独裁并设计用于清除反对派），以及孤立主义的外交政策。这种政策和大规模的自然灾害导致了许多巨大的挑战和艰难时期，以及少量的经济和技术进步。毛泽东和那个时代在1976年结束。
• 当邓小平于1978年上台时，他减少了一人独裁的控制和镇压，增加了集体领导，将强硬的专制共产主义改为更自由的市场和越来越大剂量的资本主义，并向外国人开放中国以学习和从中获利。这就像在肥沃的土壤上撒水，导致了一次伟大的绽放。从1978年到习近平上台期间，经历了经典的资本主义复兴，导致经济、生活水平和债务都大幅增长。同时，其他国家并不认为中国对领先的大国（美国）及其世界秩序构成威胁。因此，中国拥有了一个愉快而富有成效的环境，在这个环境中，自由、文明和创造力都有相对较大的增长，人们能够将自己的梦想变成伟大的现实，大多数人受益，尽管富人受益较多。正如通常情况下所发生的，这些政策也导致了更大的财富差距和更多的腐败。随着习近平上台，这种情况开始结束，不是因为他上台，而是因为中国在其大周期中的位置以及新领导层如何应对。
• 习近平于2012年上台时，开始了大约11年的过渡，将中国从2012年的样子带到了今天的样子。我很幸运能近距离见证这一切。在他担任中国领导人之初，习和领导层的主要目标是改革经济、消除腐败。在习的第一个五年任期中，仍然存在对外部思想的开放，强烈渴望通过更多市场驱动和建设改革资本市场来进一步改革经济，并采取强有力的措施消除腐败。被选出的高级领导人是那些倾向于做这些事情的人。当然，如何做这些事情存在争议，一些人从这些变革中受益，而另一些人受到了伤害，因此在习的第一任期中，通过转向“核心领导”来巩固权力。这在习的第一个五年任期结束时随着领导层变动变得最为明显。2015年，习发布了他大胆的2025计划，这被中国人视为有抱负，而被美国人视为威胁。中国不再能“隐藏力量”。美国人将中国视为威胁。到2017年唐纳德·特朗普上台和2017年习开始第二个任期时，大国冲突已经开始。2019-20年，COVID-19出现。与此同时，债务泡沫和财富差距增长——因此，经典的力量收敛导致了“百年大风暴”的形成。2021年，在习的第二个任期大约过半时，中国国内债务泡沫破裂，国际大国冲突加剧。2022年10月习的第三个任期开始时，中国的领导层由改革派的全球主义者变为忠诚的共产主义民族主义者，随之而来的是整肃和打压，这将我们带到了现在。我很快会描述现在的情况，但在此之前，我想强调一点，即大周期在推动发生了什么方面起着重要作用。
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习近平所面对的局势及他选择如何应对
几年前，一位中国领导人、历史学家和我的朋友告诉我，时代的条件塑造了出现的领导人类型，因为进化过程会挑选出适应环境的领导人。换句话说，时代的发展决定了领导人，甚至比领导人决定时代的走向更为重要。他给了我俄罗斯政治哲学家格奥尔基·普列汉诺夫的著作《个人在历史中的作用》，你可能会觉得很有趣。当亨利·基辛格写他的领导力书籍时，我们讨论了什么是伟大领导者，他也提到了同样的观点——在当时，伟大领导者的形成取决于当时的需求。例如，康拉德·阿登纳（第二次世界大战后德国的总理）是一个伟大的领导者，因为他知道如何既尊重又坚定地与刚刚从一场可怕的战争中走出来的主导力量打交道，也知道如何应对国内人民在大多数方面被打败和摧毁的局面。我的观点是，现在正在发生的事情以及习的领导必须在大周期的背景下加以审视。换句话说，重要的是要区分习所面对的局势和他选择如何应对。同样重要的是要理解当前发生的事情以及习如何应对局势，而不是评判这些事情，因为评判可能会妨碍我们理解。我的目标只是理解正在发生的事情以及可能发生的事情，我不想让评判成为理解的障碍。
在我看来，需要记住的模板是，资本主义（无论是否具有“中国特色”）产生信贷，创造了消费能力，当这种能力得到良好利用时，就会释放创造力和繁荣，产生周期中的上升浪潮。但它也不可避免地产生了大量债务和财富差距，当债务变得无法偿还且存在巨大的财富差距时，这就会导致周期逆转。当存在大量债务和巨大的财富差距，同时国内外力量冲突或自然灾害（如干旱、洪水和流行病，中国特别容易受到影响）以及技术变革都发生巨大变化时，就会增加“百年大风暴”的可能性。这就是中国当前的环境。命运将习置于他现在的位置，他如何打出自己的牌将反映出他来自何处、是什么驱使他采取行动，这将对未来产生重大影响。
历史表明，在所有国家、所有时期，特别是在这些极端困难的类似百年风暴的时期，领导人往往会采取更加专断的政策，因为另一种选择会导致内部冲突和混乱，通常会发生领导层强制更迭的情况，而在位者会对此进行抗争。在中国文化中，这尤为真实。失去“天命”是每个人都知道的事情。一位中国学者告诉我，中国有38%的皇帝在任上死于非正常原因。许多朝代经历过这样的大风暴期，皇帝们采用了不同的哲学来引导他们。“法家”认为，人们受到自身利益的驱动，特别是在困难时期，因此他们必须被要求严格遵循皇帝及其法规，尤其是在大风暴期间。具有马克思主义/毛泽东主义特色的法家方法似乎是习近平选择的方法。要明确的是，我认为非决策者或决策者对此究竟是什么还不清楚。他们似乎在摸索“辩证法”。例如，我知道创业精神和开放市场仍然比我对法家方法带有马克思主义/毛泽东主义特色的描述所暗示的更加开放。
尽管人们可以就习和中国政府创造恐惧和严格控制环境来使人们按照政府所希望的方式行事进行辩论，就像人们可以就美国政府更加民主和混乱的方法的优劣进行辩论一样，但更重要的是客观地看待正在发生的事情，而不是急于对其进行评判。以下是我对当前中国发生的事情的看法。
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几年前，一位中国领导人、历史学家和我的朋友告诉我，时代的条件塑造了出现的领导人类型，因为进化过程会挑选出适应环境的领导人。换句话说，时代的发展决定了领导人，甚至比领导人决定时代的走向更为重要。他给了我俄罗斯政治哲学家格奥尔基·普列汉诺夫的著作《个人在历史中的作用》，你可能会觉得很有趣。当亨利·基辛格写他的领导力书籍时，我们讨论了什么是伟大领导者，他也提到了同样的观点——在当时，伟大领导者的形成取决于当时的需求。例如，康拉德·阿登纳（第二次世界大战后德国的总理）是一个伟大的领导者，因为他知道如何既尊重又坚定地与刚刚从一场可怕的战争中走出来的主导力量打交道，也知道如何应对国内人民在大多数方面被打败和摧毁的局面。我的观点是，现在正在发生的事情以及习的领导必须在大周期的背景下加以审视。换句话说，重要的是要区分习所面对的局势和他选择如何应对。同样重要的是要理解当前发生的事情以及习如何应对局势，而不是评判这些事情，因为评判可能会妨碍我们理解。我的目标只是理解正在发生的事情以及可能发生的事情，我不想让评判成为理解的障碍。
在我看来，需要记住的模板是，资本主义（无论是否具有“中国特色”）产生信贷，创造了消费能力，当这种能力得到良好利用时，就会释放创造力和繁荣，产生周期中的上升浪潮。但它也不可避免地产生了大量债务和财富差距，当债务变得无法偿还且存在巨大的财富差距时，这就会导致周期逆转。当存在大量债务和巨大的财富差距，同时国内外力量冲突或自然灾害（如干旱、洪水和流行病，中国特别容易受到影响）以及技术变革都发生巨大变化时，就会增加“百年大风暴”的可能性。这就是中国当前的环境。命运将习置于他现在的位置，他如何打出自己的牌将反映出他来自何处、是什么驱使他采取行动，这将对未来产生重大影响。
历史表明，在所有国家、所有时期，特别是在这些极端困难的类似百年风暴的时期，领导人往往会采取更加专断的政策，因为另一种选择会导致内部冲突和混乱，通常会发生领导层强制更迭的情况，而在位者会对此进行抗争。在中国文化中，这尤为真实。失去“天命”是每个人都知道的事情。一位中国学者告诉我，中国有38%的皇帝在任上死于非正常原因。许多朝代经历过这样的大风暴期，皇帝们采用了不同的哲学来引导他们。“法家”认为，人们受到自身利益的驱动，特别是在困难时期，因此他们必须被要求严格遵循皇帝及其法规，尤其是在大风暴期间。具有马克思主义/毛泽东主义特色的法家方法似乎是习近平选择的方法。要明确的是，我认为非决策者或决策者对此究竟是什么还不清楚。他们似乎在摸索“辩证法”。例如，我知道创业精神和开放市场仍然比我对法家方法带有马克思主义/毛泽东主义特色的描述所暗示的更加开放。
尽管人们可以就习和中国政府创造恐惧和严格控制环境来使人们按照政府所希望的方式行事进行辩论，就像人们可以就美国政府更加民主和混乱的方法的优劣进行辩论一样，但更重要的是客观地看待正在发生的事情，而不是急于对其进行评判。以下是我对当前中国发生的事情的看法。
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中国当前的情况
我将以我认为推动世界秩序变化并倾向于在大周期中演变的五大力量来描述这一点。它们是：经济体系运作情况、国家内部秩序运作情况以及国家之间世界秩序的运作情况，还有自然灾害和技术发展。
1.存在巨大的债务和经济问题，抑制了经济活动、价格和心理。在国内，中国在经济上正面临着非常艰难的时期，因为许多人正遭受着负面财富效应的影响，包括下跌的a）房地产价格、b）股票和其他资产价格、c）就业、以及d）员工薪酬。此外，许多公司和许多地方政府存在债务和财务问题，这些问题将会拖累经济发展，如果不妥善处理，将会长期产生不良后果。这些因素导致了情绪变得更加消沉。
这些问题应该如何解决呢？对我来说，作为一名宏观经济学家，我更像是一个医生，而不是一个意识形态的信徒，领导层需要进行债务重组，他们应该通过进行一场美丽的去杠杆化来实现这一点（如果你有兴趣深入了解这是什么情况，我会免费提供给你我的书籍《应对大规模债务危机的原则》）。否则，他们将会像日本一样经历“失落的十年”。虽然许多人认为政策制定者应该放宽货币政策以创造更多信贷，但我认为他们正确地认为，创造更多信贷和债务就像给酗酒者喝酒以帮助缓解戒断问题一样。我相信他们应该同时进行: 1）去杠杆化（这是通缩的、令人沮丧的，将减轻债务负担）和2）宽松的货币政策（这是通胀的、刺激的，将缓解债务负担），使得减轻债务的通缩方式和减轻债务的通胀方式达到平衡。这就是我所说的“美丽的去杠杆化”。在我看来，这应该在两年前就已经开始实施了，如果没有实施，可能会导致失去十年。我认为一些经济领袖，特别是在朱镕基领导下实施过此类政策的人，理解如何做到这一点，但这非常困难且政治上危险，因为它会带来巨大的财富变动，这在政治上是具有挑战性的，特别是在困难时期，因为人们会抱怨。在我看来，如果领导层不能实施美丽的去杠杆化，中国将会出现具有马克思主义特色的日本式失落的十年。
人口老龄化问题对老年人、他们的子女以及政府的财政和社会问题都是一个沉重的负担。退休平均年龄是53岁，平均寿命是84岁，因此没有收入的人平均需要被照顾31年。由于之前的独生子女政策，一人要照顾两个父母，这使情绪和财务状况变得更加沮丧。虽然应该提高退休年龄，并改善包括老年护理在内的社会支持体系，但这两方面都没有以足够的速度进行。这主要是因为人们不希望他们的退休年龄提高，因此这是政治上站不住脚的，而且政府官僚机构行动缓慢，特别是现在，大多数政府官员不愿采取大胆的行动，因为这些行动可能会在政治上产生破坏性影响（就像在其他国家，特别是法国那样），人们会抱怨，因此这需要勇气。此外，随着劳动力的减少和老年人生病和离世，这一切变得更加沉重和沮丧。可以预见，除非政府以更加有力的方式处理这个问题，否则这将继续是一个负担。
2.内部财富差距以及由此产生的财富和价值观冲突正在加剧，这令人恐惧。内部财富差距导致政府推动共同富裕，并采取政府主导的行动，看似是凭主观而不是依法行事。对一些人来说，这些举动似乎是反资本主义的，而对另一些人来说，这只是政府向人们发出的信息，让他们远离政治，按照领导层希望的方式来帮助社会。无论如何，这都令人恐惧和压抑，特别是对资本家精英来说。在最近一次去中国的旅行中，我的中国朋友提醒我，贯穿中国历史的情况通常是，你不能既富有，又是政府官员。追求金钱利益的商人资本家传统上被认为是危险的贪婪分子，容易受贿，不被允许进入政府。直到2002年，这些商人资本家才被允许成为共产党党员。那是改革时期。现在成为富人已不再如此“光荣”。在中国，也越来越多地倾向于认为富人是自私和腐败的。清除和打击腐败也在大多数领域进行中，也许在军方是最为明显的。换句话说，这是一个严厉执法、严格执行应该做什么以及人们应该如何行为的时代，这对一些人来说已经构成了威胁。
现在，随着钟摆在更加法家、专断、共产主义方向上摆动，人们自然而然地问这种趋势会走多远，这导致人们可能夸大了可能性。我对中国历史的研究（以及我对类似时期类似历史的研究）在我的脑海中留下了印象，也在一些其他人的脑海中留下了印象，即反右资本主义运动导致了这些人的迫害、财富的没收、股票市场的关闭、实施严格的外汇管制、禁止离开中国等问题，人们会思考中国是否正在走向这个方向。人们还记得内战以及1949年后的变化。那些更深受这些痛苦的精英们更为担心。似乎“精英”最为担心而对习近平的支持最少，而许多认为习近平试图保护他们不受精英剥削的人则对他表示强烈支持。习近平和领导层认为，大多数不满的人是被宠坏了，不懂得自己现在比不久前好多了多少，并且需要变得更坚强、更有纪律，更加符合帮助他人的计划。这导致了情绪变得更加沮丧和悲观。
没有人知道钟摆会向更加毛泽东主义/马克思主义的做事方式摆动多远。领导层对其行动背后动机和未来走向的清晰沟通缺乏，导致了比如果有更清晰的沟通将会有更多的虚构性猜测。阻碍之处在于更直接地沟通并不是中国领导层传统的做事方式，而随着中国回归更传统的做事方式，这是可以理解的。中国新任总理李强决定首次在30年内取消新闻发布会，与目前风险加大而采取的更少清晰而不是更多清晰的举措一致。
3.中美之间的大国冲突正在产生重大负面影响。这导致外国投资者和企业以及国内投资者和企业希望实现多样化或离开中国，并担心因为对中国友好而在全球范围内受到歧视。在贸易和资本流动方面，形成了一场猫鼠游戏，导致公司和个人转移到中立国家，并试图看起来不像是中国人或不支持中国的人，以至于中国人在其他国家和公司接受他们在那里和/或投资于他们方面遇到问题。例如，中国企业设立墨西哥公司并向美国出口以规避对中国商品的关税，这导致美国开始探索查明这些实体的受益人以抓捕和惩罚这些实体。抖音身份追踪游戏是最引人注目的例子。即使在中国已经变得非常有竞争力的行业和世界市场上——最明显的是电动汽车、电池、绿色能源（太阳能和风能）产品、芯片、人工智能、量子计算、航天等领域——地缘政治冲突与经济冲突融合在一起，因此它们越来越受到政府的控制。不久以前自由开放市场和政府干预是不好的观念已经过去，可预见的未来都将会如此。这将影响中国，因为中国拥有过剩产能，会被指责倾销，导致关税大幅增加，贸易保护主义和民族主义重新流行，就像上世纪30年代一样。中国的经济模式是基于获得世界制造业产出的逐渐增加的份额，但由于过去进口中国商品的国家更有可能通过提高关税来阻止它们，这一目标很可能不会实现。
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我将以我认为推动世界秩序变化并倾向于在大周期中演变的五大力量来描述这一点。它们是：经济体系运作情况、国家内部秩序运作情况以及国家之间世界秩序的运作情况，还有自然灾害和技术发展。
1.存在巨大的债务和经济问题，抑制了经济活动、价格和心理。在国内，中国在经济上正面临着非常艰难的时期，因为许多人正遭受着负面财富效应的影响，包括下跌的a）房地产价格、b）股票和其他资产价格、c）就业、以及d）员工薪酬。此外，许多公司和许多地方政府存在债务和财务问题，这些问题将会拖累经济发展，如果不妥善处理，将会长期产生不良后果。这些因素导致了情绪变得更加消沉。
这些问题应该如何解决呢？对我来说，作为一名宏观经济学家，我更像是一个医生，而不是一个意识形态的信徒，领导层需要进行债务重组，他们应该通过进行一场美丽的去杠杆化来实现这一点（如果你有兴趣深入了解这是什么情况，我会免费提供给你我的书籍《应对大规模债务危机的原则》）。否则，他们将会像日本一样经历“失落的十年”。虽然许多人认为政策制定者应该放宽货币政策以创造更多信贷，但我认为他们正确地认为，创造更多信贷和债务就像给酗酒者喝酒以帮助缓解戒断问题一样。我相信他们应该同时进行: 1）去杠杆化（这是通缩的、令人沮丧的，将减轻债务负担）和2）宽松的货币政策（这是通胀的、刺激的，将缓解债务负担），使得减轻债务的通缩方式和减轻债务的通胀方式达到平衡。这就是我所说的“美丽的去杠杆化”。在我看来，这应该在两年前就已经开始实施了，如果没有实施，可能会导致失去十年。我认为一些经济领袖，特别是在朱镕基领导下实施过此类政策的人，理解如何做到这一点，但这非常困难且政治上危险，因为它会带来巨大的财富变动，这在政治上是具有挑战性的，特别是在困难时期，因为人们会抱怨。在我看来，如果领导层不能实施美丽的去杠杆化，中国将会出现具有马克思主义特色的日本式失落的十年。
人口老龄化问题对老年人、他们的子女以及政府的财政和社会问题都是一个沉重的负担。退休平均年龄是53岁，平均寿命是84岁，因此没有收入的人平均需要被照顾31年。由于之前的独生子女政策，一人要照顾两个父母，这使情绪和财务状况变得更加沮丧。虽然应该提高退休年龄，并改善包括老年护理在内的社会支持体系，但这两方面都没有以足够的速度进行。这主要是因为人们不希望他们的退休年龄提高，因此这是政治上站不住脚的，而且政府官僚机构行动缓慢，特别是现在，大多数政府官员不愿采取大胆的行动，因为这些行动可能会在政治上产生破坏性影响（就像在其他国家，特别是法国那样），人们会抱怨，因此这需要勇气。此外，随着劳动力的减少和老年人生病和离世，这一切变得更加沉重和沮丧。可以预见，除非政府以更加有力的方式处理这个问题，否则这将继续是一个负担。
2.内部财富差距以及由此产生的财富和价值观冲突正在加剧，这令人恐惧。内部财富差距导致政府推动共同富裕，并采取政府主导的行动，看似是凭主观而不是依法行事。对一些人来说，这些举动似乎是反资本主义的，而对另一些人来说，这只是政府向人们发出的信息，让他们远离政治，按照领导层希望的方式来帮助社会。无论如何，这都令人恐惧和压抑，特别是对资本家精英来说。在最近一次去中国的旅行中，我的中国朋友提醒我，贯穿中国历史的情况通常是，你不能既富有，又是政府官员。追求金钱利益的商人资本家传统上被认为是危险的贪婪分子，容易受贿，不被允许进入政府。直到2002年，这些商人资本家才被允许成为共产党党员。那是改革时期。现在成为富人已不再如此“光荣”。在中国，也越来越多地倾向于认为富人是自私和腐败的。清除和打击腐败也在大多数领域进行中，也许在军方是最为明显的。换句话说，这是一个严厉执法、严格执行应该做什么以及人们应该如何行为的时代，这对一些人来说已经构成了威胁。
现在，随着钟摆在更加法家、专断、共产主义方向上摆动，人们自然而然地问这种趋势会走多远，这导致人们可能夸大了可能性。我对中国历史的研究（以及我对类似时期类似历史的研究）在我的脑海中留下了印象，也在一些其他人的脑海中留下了印象，即反右资本主义运动导致了这些人的迫害、财富的没收、股票市场的关闭、实施严格的外汇管制、禁止离开中国等问题，人们会思考中国是否正在走向这个方向。人们还记得内战以及1949年后的变化。那些更深受这些痛苦的精英们更为担心。似乎“精英”最为担心而对习近平的支持最少，而许多认为习近平试图保护他们不受精英剥削的人则对他表示强烈支持。习近平和领导层认为，大多数不满的人是被宠坏了，不懂得自己现在比不久前好多了多少，并且需要变得更坚强、更有纪律，更加符合帮助他人的计划。这导致了情绪变得更加沮丧和悲观。
没有人知道钟摆会向更加毛泽东主义/马克思主义的做事方式摆动多远。领导层对其行动背后动机和未来走向的清晰沟通缺乏，导致了比如果有更清晰的沟通将会有更多的虚构性猜测。阻碍之处在于更直接地沟通并不是中国领导层传统的做事方式，而随着中国回归更传统的做事方式，这是可以理解的。中国新任总理李强决定首次在30年内取消新闻发布会，与目前风险加大而采取的更少清晰而不是更多清晰的举措一致。
3.中美之间的大国冲突正在产生重大负面影响。这导致外国投资者和企业以及国内投资者和企业希望实现多样化或离开中国，并担心因为对中国友好而在全球范围内受到歧视。在贸易和资本流动方面，形成了一场猫鼠游戏，导致公司和个人转移到中立国家，并试图看起来不像是中国人或不支持中国的人，以至于中国人在其他国家和公司接受他们在那里和/或投资于他们方面遇到问题。例如，中国企业设立墨西哥公司并向美国出口以规避对中国商品的关税，这导致美国开始探索查明这些实体的受益人以抓捕和惩罚这些实体。抖音身份追踪游戏是最引人注目的例子。即使在中国已经变得非常有竞争力的行业和世界市场上——最明显的是电动汽车、电池、绿色能源（太阳能和风能）产品、芯片、人工智能、量子计算、航天等领域——地缘政治冲突与经济冲突融合在一起，因此它们越来越受到政府的控制。不久以前自由开放市场和政府干预是不好的观念已经过去，可预见的未来都将会如此。这将影响中国，因为中国拥有过剩产能，会被指责倾销，导致关税大幅增加，贸易保护主义和民族主义重新流行，就像上世纪30年代一样。中国的经济模式是基于获得世界制造业产出的逐渐增加的份额，但由于过去进口中国商品的国家更有可能通过提高关税来阻止它们，这一目标很可能不会实现。
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除了与西方的经济冲突外，还存在文化冲突。一个中国领导人向我描述了这种情况，称之为相互的文化无知和进化性变化。他解释说：1) 由英国传递主导地位给美国所延续的盎格鲁-欧洲文化面临着接受中国及其中华-亚洲文化崛起的问题，2) 双方未能理解和接受彼此不同的做法，3) 西方文化更加零和博弈而非共赢，并更倾向于陷入零和输家的战争。我同意他的评估，并认为这是一种悲剧。中国人打仗的方式肯定与众不同。想想“孙子兵法”——通过专注于可以削弱或伤害对方而不被发现的“压力点”来争取胜利。例如，如果推测中国人可能如何在现有地缘政治局势升级时发挥作用，因为美国在两场战争中过度扩张，中国人可能会考虑可能会有第三个战场的地方——比如亚洲的战争，类似于与菲律宾或朝鲜的冲突，这将让美国选举中的两方陷入尴尬境地，不得不介入第三场冲突（这在美国并不受欢迎）或显得不够强硬。几乎所有双方的领导人都认为对方正在努力摧毁对方，并努力能够摧毁对方。他们陷入了加剧的囚徒困境。明确地说，我不认为任何一方想要挑衅对方，我确信对对方文化的更多理解和尊重是必要的。但更重要的是，每一方都应该问对方：“你们最大的生存恐惧是什么？”并与对方合作，找出可以缓解这些恐惧的办法。如果没有这样做，未来10年内爆发某种毁灭性战争的可能性很高，而且人们正在根据这种可能性做出自己的定位，这本身就非常有害。
4. 气候和与气候相关的问题是重大的、威胁性的，人们心头想的问题。从干旱、洪水和流行病到没有足够的清洁水，这些问题可能会造成巨大的损失和伤害。
5. 尽管技术发展一直是一个至关重要的决定性力量，而且众所周知，谁在技术战中获胜，谁就在经济、地缘政治和军事战争中获胜，但这从未像现在这样真实，中国和美国是领导者和大对手。在战争历史上，期望的路径一直是秘密地建立足够强大的技术，以至于向对手展示它会使对手屈服。看一看电影《奥本海默》就知道了。这当然正在发生。中国和美国都在投入大量人才和资源来开发许多技术，它们采取不同的方法，一个更为自上而下、政府导向，一个更为自下而上、公司/资本主义—其中一些我们知道（例如芯片、人工智能、量子计算、外层空间、网络、电池、清洁能源、电动汽车、机器人等），中国在某些领域处于领先地位，而美国在某些领域处于领先地位，而我们都无法准确预测未来的发展。我不会偏离主题去探讨这些，因为那将花费太长时间，现在是重新审视整体局势的时候。
基于先前描述的原因，可以理解为何习主席相信即将出现一场百年大风暴。在我看来，这个评估是正确的。同时，除了我正在尽力做到客观和有帮助之外，我对其他事情并不确定。中国是一个谜，我正试图解开这个谜。我非常幸运，近40年来，我一直密切关注中国、美国以及中美关系的发展，这些我都非常关心。我发现这一切都非常有趣和重要。似乎我们都受到了所谓的中国诅咒“愿你生活在有趣的时代”的影响。
自从我发表这篇文章以来，许多人都问我对在中国投资有何看法。我觉得高质量的中国资产价格非常具有吸引力，我在那里的投资表现也非常好。我也对中国人民和文化怀有极大的喜爱和尊重。基于这些理由，我仍然致力于我的有意义的工作、有意义的人际关系以及在那里的投资，以及通过我的真实坦诚努力改善相互理解。
(5/5)
4. 气候和与气候相关的问题是重大的、威胁性的，人们心头想的问题。从干旱、洪水和流行病到没有足够的清洁水，这些问题可能会造成巨大的损失和伤害。
5. 尽管技术发展一直是一个至关重要的决定性力量，而且众所周知，谁在技术战中获胜，谁就在经济、地缘政治和军事战争中获胜，但这从未像现在这样真实，中国和美国是领导者和大对手。在战争历史上，期望的路径一直是秘密地建立足够强大的技术，以至于向对手展示它会使对手屈服。看一看电影《奥本海默》就知道了。这当然正在发生。中国和美国都在投入大量人才和资源来开发许多技术，它们采取不同的方法，一个更为自上而下、政府导向，一个更为自下而上、公司/资本主义—其中一些我们知道（例如芯片、人工智能、量子计算、外层空间、网络、电池、清洁能源、电动汽车、机器人等），中国在某些领域处于领先地位，而美国在某些领域处于领先地位，而我们都无法准确预测未来的发展。我不会偏离主题去探讨这些，因为那将花费太长时间，现在是重新审视整体局势的时候。
基于先前描述的原因，可以理解为何习主席相信即将出现一场百年大风暴。在我看来，这个评估是正确的。同时，除了我正在尽力做到客观和有帮助之外，我对其他事情并不确定。中国是一个谜，我正试图解开这个谜。我非常幸运，近40年来，我一直密切关注中国、美国以及中美关系的发展，这些我都非常关心。我发现这一切都非常有趣和重要。似乎我们都受到了所谓的中国诅咒“愿你生活在有趣的时代”的影响。
自从我发表这篇文章以来，许多人都问我对在中国投资有何看法。我觉得高质量的中国资产价格非常具有吸引力，我在那里的投资表现也非常好。我也对中国人民和文化怀有极大的喜爱和尊重。基于这些理由，我仍然致力于我的有意义的工作、有意义的人际关系以及在那里的投资，以及通过我的真实坦诚努力改善相互理解。
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