العوائد على الاستثمار
هذا أهم ما يجب معرفته لتقيم الشركة وتستثمر بشكل أفضل
ثريد دسم وفيه تفصيل لسهولة فهم نسب عوائد الاستثمار بأغلب أنواعها
ROA, ROE, ROIC, ROCE, ROWC
هذا جهد كبير، فأتمنى دعم الثريد بالرتويت ولا أعتقد أنه سبق وان شرح بالعربي
ثريد مع تطبيق عملي 🧵
(1/25)
هذا أهم ما يجب معرفته لتقيم الشركة وتستثمر بشكل أفضل
ثريد دسم وفيه تفصيل لسهولة فهم نسب عوائد الاستثمار بأغلب أنواعها
ROA, ROE, ROIC, ROCE, ROWC
هذا جهد كبير، فأتمنى دعم الثريد بالرتويت ولا أعتقد أنه سبق وان شرح بالعربي
ثريد مع تطبيق عملي 🧵
(1/25)
⚫️ أولاً: كيف تعمل الشركات؟
▪️ضخ فلوس "كاش" كرأس مال للشركة (سواء من خلال اصدار اسهم جديدة، حقوق أولوية، قروض، …إلى آخره.)
▪️تحول رأس المال "الكاش" لـ أصول (منتجات جديدة، معدات، مخزون، برامج)
▪️توليد "كاش" من هذه الأصول
▪️مع مرور الوقت، اعادة جزء من الكاش للمساهمين
(2/25)
▪️ضخ فلوس "كاش" كرأس مال للشركة (سواء من خلال اصدار اسهم جديدة، حقوق أولوية، قروض، …إلى آخره.)
▪️تحول رأس المال "الكاش" لـ أصول (منتجات جديدة، معدات، مخزون، برامج)
▪️توليد "كاش" من هذه الأصول
▪️مع مرور الوقت، اعادة جزء من الكاش للمساهمين
(2/25)
⚫️ عند تأسيس الشركة، غالباً ما يفكر ملاك الشركة بالآتي:
1) كم الكاش المفترض يضخ بالشركة؟
2) بعد مايتم ضخ "الكاش" في الشركة، كم يستطيعون يربحون من الشركة مع مرور الوقت
▪️كل ما ضخوا أقل، وجتهم عوائد أعلى كل ما كان الاستثمار في الشركة أفضل ✅ والعكس صحيح
(3/25)
1) كم الكاش المفترض يضخ بالشركة؟
2) بعد مايتم ضخ "الكاش" في الشركة، كم يستطيعون يربحون من الشركة مع مرور الوقت
▪️كل ما ضخوا أقل، وجتهم عوائد أعلى كل ما كان الاستثمار في الشركة أفضل ✅ والعكس صحيح
(3/25)
⚫️ تخيل عندك شركتين: شركة أحمد و شركة خالد
شركة أحمد "مصنع بلاستيك"، "نموذج عملها يحتاج أصول كبيرة" فأصول المصنع تكلف 20 مليون وربحها السنوي 1 مليون
شركة خالد "شركة برامج"، "نموذج عملها يحتاج أصول خفيفه"، فتكلفة أصولها 2 مليون وربحها السنوي 1 مليون
مين أفضل؟
(4/25)
شركة أحمد "مصنع بلاستيك"، "نموذج عملها يحتاج أصول كبيرة" فأصول المصنع تكلف 20 مليون وربحها السنوي 1 مليون
شركة خالد "شركة برامج"، "نموذج عملها يحتاج أصول خفيفه"، فتكلفة أصولها 2 مليون وربحها السنوي 1 مليون
مين أفضل؟
(4/25)
⚫️ مين أفضل؟
من وجهة نظرك كمالك أو كمستثمر:
▪️لو عندك 100 ألف كمستثمر، راح تستثمرها بشركة خالد أو شركة أحمد؟
لو وضعتها في شركة أحمد: فالربح: 5 آلاف (عائد 5٪)
لو وضعتها في شركة خالد: فالربح: 50 ألف (عائد 50٪)
وهذه النسب هي ما تسمى بالعائد على الأصول
(5/25)
من وجهة نظرك كمالك أو كمستثمر:
▪️لو عندك 100 ألف كمستثمر، راح تستثمرها بشركة خالد أو شركة أحمد؟
لو وضعتها في شركة أحمد: فالربح: 5 آلاف (عائد 5٪)
لو وضعتها في شركة خالد: فالربح: 50 ألف (عائد 50٪)
وهذه النسب هي ما تسمى بالعائد على الأصول
(5/25)
⚫️ العائد على الأصول ROA:
في شركة أحمد: 5٪
في شركة خالد: 50٪
فبكل وضوح "شركة خالد" أفضل من شركة أحمد للمستثمر
يحسب العائد على الأصول كالتالي:
الربح السنوي اللي حصلت عليه مقسوماً على المبلغ اللي استثمرته (إجمالي أصول الشركة)
وهذا هو العائد على الأصول
ROA
(6/25)
في شركة أحمد: 5٪
في شركة خالد: 50٪
فبكل وضوح "شركة خالد" أفضل من شركة أحمد للمستثمر
يحسب العائد على الأصول كالتالي:
الربح السنوي اللي حصلت عليه مقسوماً على المبلغ اللي استثمرته (إجمالي أصول الشركة)
وهذا هو العائد على الأصول
ROA
(6/25)
⚫️ مشكلة العائد على الأصول ROA
شركة أحمد "ذات الأصول المكلفة" غالبا تستخدم القروض أكثر من الشركات اللي أصولها قليلة "شركة أحمد"
بالمثال كان العائد على الأصول في شركة أحمد 5٪ "هذا بافتراض أن كل الأصول تم شراءها بدون قروض"
لكن بالغالب أن جزء من هذه الأصول بأموال مقترضة
(7/25)
شركة أحمد "ذات الأصول المكلفة" غالبا تستخدم القروض أكثر من الشركات اللي أصولها قليلة "شركة أحمد"
بالمثال كان العائد على الأصول في شركة أحمد 5٪ "هذا بافتراض أن كل الأصول تم شراءها بدون قروض"
لكن بالغالب أن جزء من هذه الأصول بأموال مقترضة
(7/25)
⚫️ تأثير القروض
في مثالنا السابق:
شركة أحمد، قيمة أصولها 20 مليون ربحها 1 مليون (العائد على الأصول: 5٪)
لو اقترض المالك 80 مليون، ودفع من حسابه 20 مليون (100 مليون ربحها 5 مليون) "بافتراض الفائدة 0٪"
الأصول: 100 مليون
الربح: 5 مليون
العائد على الأصول: 5٪ (ماتغير!)
(8/25)
في مثالنا السابق:
شركة أحمد، قيمة أصولها 20 مليون ربحها 1 مليون (العائد على الأصول: 5٪)
لو اقترض المالك 80 مليون، ودفع من حسابه 20 مليون (100 مليون ربحها 5 مليون) "بافتراض الفائدة 0٪"
الأصول: 100 مليون
الربح: 5 مليون
العائد على الأصول: 5٪ (ماتغير!)
(8/25)
⚫️ العائد على حقوق الملكية ROE
لكن 80٪ من هذه الأصول هي من أموال مقترضة
والمالك فقط دفع 20 مليون من حسابه الخاص
ربح 5 مليون من 20 مليون دفعها فقط
العائد 25٪
هذه هي العائد على حقوق الملكية ROE
وهي تعني أنه ليس كل الأصول الموجودة بالشركة من "فلوس" المالك
(9/25)
لكن 80٪ من هذه الأصول هي من أموال مقترضة
والمالك فقط دفع 20 مليون من حسابه الخاص
ربح 5 مليون من 20 مليون دفعها فقط
العائد 25٪
هذه هي العائد على حقوق الملكية ROE
وهي تعني أنه ليس كل الأصول الموجودة بالشركة من "فلوس" المالك
(9/25)
فعندما يكون مصدر رأس المال "من فلوس غير متعلقة بحقوق الملكية" (مثل القروض) فـ:
العائد على حقوق الملكية يكون أعلى من العائد على الأصول
▪️حقوق المساهمين = إجمالي الأصول - إجمالي المطلوبات
وهذه أشهر النسب المالية
EOA
ROE
لكن يوجد غيرهم
الأعلى مقتبس من ثريد @10kdiver
(10/25)
العائد على حقوق الملكية يكون أعلى من العائد على الأصول
▪️حقوق المساهمين = إجمالي الأصول - إجمالي المطلوبات
وهذه أشهر النسب المالية
EOA
ROE
لكن يوجد غيرهم
الأعلى مقتبس من ثريد @10kdiver
(10/25)
⚫️ هل الفائض النقدي ضروري؟
▪️البعض يفضل استبعاد الفائض النقدي بسبب أن هذا الكاش الموجود غير ضروري لتشغيل الشركة (فائض)
هذا الفائض ممكن:
- يوزع للمساهمين
- الشركة تنتظر فرصة استثمارية قادمة
فحينما يتم استبعاد الكاش من الحسبة الرياضية، فإن النسب المالية تصبح أكثر دقة
(11/25)
▪️البعض يفضل استبعاد الفائض النقدي بسبب أن هذا الكاش الموجود غير ضروري لتشغيل الشركة (فائض)
هذا الفائض ممكن:
- يوزع للمساهمين
- الشركة تنتظر فرصة استثمارية قادمة
فحينما يتم استبعاد الكاش من الحسبة الرياضية، فإن النسب المالية تصبح أكثر دقة
(11/25)
⚫️ العائد على رأس المال المستخدم ROCE
مهم جدا لقياس كفاءة ربحية الشركة باستخدامها لرأس المال
يحسب كالتالي:
صافي الربح مقسوما على رأس المال المستخدم
رأس المال المستخدم = إجمالي الأصول - المطلوبات المتداولة
اذا ارتفع يعني زيادة كفاءة الشركة باستخدام رأس المال
(12/25)
مهم جدا لقياس كفاءة ربحية الشركة باستخدامها لرأس المال
يحسب كالتالي:
صافي الربح مقسوما على رأس المال المستخدم
رأس المال المستخدم = إجمالي الأصول - المطلوبات المتداولة
اذا ارتفع يعني زيادة كفاءة الشركة باستخدام رأس المال
(12/25)
⚫️ العائد على رأس المال العامل ROWC
لقياس كفاءة ربحية الشركة باستخدامها لرأس المال
يحسب كالتالي:
صافي الربح مقسوما على رأس المال العامل
رأس المال العامل = الأصول المتداولة - المطلوبات المتداولة
وهذا العائد غير دارج، والأغلبية تستخدم ROCE ويكفي ويغني عن ROWC
(13/25)
لقياس كفاءة ربحية الشركة باستخدامها لرأس المال
يحسب كالتالي:
صافي الربح مقسوما على رأس المال العامل
رأس المال العامل = الأصول المتداولة - المطلوبات المتداولة
وهذا العائد غير دارج، والأغلبية تستخدم ROCE ويكفي ويغني عن ROWC
(13/25)
⚫️ العائد على رأس المال المستثمر ROIC
لتقييم الشركة في تخصيص رأس المال الموجود لتوليد أرباح ومعرفة اذا استثمارات الشركة تولد أرباح كافية
ومهم مقارنته مع WACC المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال
يحسب ROIC:
الربح التشغيلي بعد خصم الضريبة (NOPAT) / على رأس المال المستثمر
(14/25)
لتقييم الشركة في تخصيص رأس المال الموجود لتوليد أرباح ومعرفة اذا استثمارات الشركة تولد أرباح كافية
ومهم مقارنته مع WACC المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال
يحسب ROIC:
الربح التشغيلي بعد خصم الضريبة (NOPAT) / على رأس المال المستثمر
(14/25)
ممكن بدلا من استخدام NOPAT يمكن استخدام:
صافي الربح - توزيعات الأرباح
ولحساب رأس المال المستثمر = حقوق الملكية + مجموع القروض (اللي عليها فوائد)
اذا كان العائد على رأس المال المستثمر = 20٪ فهذا يعني أن مقابل كل ريال مستثمر فإن الشركة تربح 20 هللة
(15/24)
صافي الربح - توزيعات الأرباح
ولحساب رأس المال المستثمر = حقوق الملكية + مجموع القروض (اللي عليها فوائد)
اذا كان العائد على رأس المال المستثمر = 20٪ فهذا يعني أن مقابل كل ريال مستثمر فإن الشركة تربح 20 هللة
(15/24)
⚫️ المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال WACC
▪️كما ذكرنا مهم حساب WACC لمقارنته مع ROIC لمعرفة اذا الشركة تخلق قيمة وتحقق أرباح أو تخسر من حيث لا تدري
▪️WACC يأخذ بالحسبان تكلفة تمويل القروض و حقوق الملكية
▪️في حال كان ROIC أكبر من WACC فهذا يعني أن استثمارات الشركة مربحة
(16/25)
▪️كما ذكرنا مهم حساب WACC لمقارنته مع ROIC لمعرفة اذا الشركة تخلق قيمة وتحقق أرباح أو تخسر من حيث لا تدري
▪️WACC يأخذ بالحسبان تكلفة تمويل القروض و حقوق الملكية
▪️في حال كان ROIC أكبر من WACC فهذا يعني أن استثمارات الشركة مربحة
(16/25)
⚫️ استخدام الأرباح
في العوائد والنسب بالأعلى، هناك اختلاف بأي نوع من الربح مفترض أستخدم
البعض يستخدم صافي الربح، والبعض الربح التشغيلي والبعض EBIT والبعض التدفق النقدي الحر
▪️ عند المقارنة بين الشركات يجب استخدام نفس المعادلة لتكون المقارنة عادلة (وكلهن صحيحات)
(17/25)
في العوائد والنسب بالأعلى، هناك اختلاف بأي نوع من الربح مفترض أستخدم
البعض يستخدم صافي الربح، والبعض الربح التشغيلي والبعض EBIT والبعض التدفق النقدي الحر
▪️ عند المقارنة بين الشركات يجب استخدام نفس المعادلة لتكون المقارنة عادلة (وكلهن صحيحات)
(17/25)
⚫️ نسب كثيرة؟ ماهو الأفضل؟
▪️كل حالة تختلف عن الثانية، وبناء على الظروف أو القطاعات تزداد أهمية أحد النسب المالية عن غيره
▪️الأشهر والأكثر استخداماً: ROA و ROE وهذه النسب تجدها تقريبا في أغلب تقارير بيوت الخبرة
(18/25)
▪️كل حالة تختلف عن الثانية، وبناء على الظروف أو القطاعات تزداد أهمية أحد النسب المالية عن غيره
▪️الأشهر والأكثر استخداماً: ROA و ROE وهذه النسب تجدها تقريبا في أغلب تقارير بيوت الخبرة
(18/25)
⚫️ تطبيق ما ذُكر على شركة د سليمان الحبيب
نأخذ راحة واستراحة شاهي وقهوة ونكمل مع الأمثلة التطبيقية ☕️🍩🍪🍹
(19/25)
نأخذ راحة واستراحة شاهي وقهوة ونكمل مع الأمثلة التطبيقية ☕️🍩🍪🍹
(19/25)
⚫️ حساب العائد على الأصول ROA
= صافي الربح قبل الزكاة / إجمالي الموجودات
صافي الربح قبل الزكاة= 1.796 مليار
إجمالي الموجودات= 12.584 مليار
العائد على الأصول= 14.2٪
(20/25)
= صافي الربح قبل الزكاة / إجمالي الموجودات
صافي الربح قبل الزكاة= 1.796 مليار
إجمالي الموجودات= 12.584 مليار
العائد على الأصول= 14.2٪
(20/25)
⚫️ حساب العائد على حقوق الملكية ROE
= صافي الربح قبل الزكاة / إجمالي حقوق الملكية
صافي الربح قبل الزكاة= 1.796 مليار
إجمالي حقوق الملكية= 6.1 مليار
العائد على الأصول= 29.4٪
(21/25)
= صافي الربح قبل الزكاة / إجمالي حقوق الملكية
صافي الربح قبل الزكاة= 1.796 مليار
إجمالي حقوق الملكية= 6.1 مليار
العائد على الأصول= 29.4٪
(21/25)
⚫️ حساب العائد على رأس المال المستخدم ROCE
= صافي الربح قبل الزكاة / رأس المال المستخدم
صافي الربح قبل الزكاة= 1.796 مليار
إجمالي الأصول= 12.5 مليار
المطلوبات المتداولة= 2.59 مليار
العائد على رأس المال المستخدم= 17.9٪
(22/25)
= صافي الربح قبل الزكاة / رأس المال المستخدم
صافي الربح قبل الزكاة= 1.796 مليار
إجمالي الأصول= 12.5 مليار
المطلوبات المتداولة= 2.59 مليار
العائد على رأس المال المستخدم= 17.9٪
(22/25)
⚫️ حساب العائد على رأس المال المستثمر ROIC
= NOPAT/ رأس المال المستثمر
حقوق الملكية= 6.1 مليار
القروض= 3.2 مليار
NOPAT من المرفق = 1.6 مليار
العائد على رأس المال المستثمر= 17٪
(23/25)
= NOPAT/ رأس المال المستثمر
حقوق الملكية= 6.1 مليار
القروض= 3.2 مليار
NOPAT من المرفق = 1.6 مليار
العائد على رأس المال المستثمر= 17٪
(23/25)
⚫️ حساب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال WACC =
تكلفة حقوق الملكية * وزنها + تكلفة القروض * وزنها
المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال ~7٪
*طريقة حسابها طويل وراح أخصص لها تغريدات لوحدها + ملف أكسل يحسبها لك بسهولة
وبما أن ROIC أمن WACC فالشركة تربح من قروضها
(24/25)
تكلفة حقوق الملكية * وزنها + تكلفة القروض * وزنها
المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال ~7٪
*طريقة حسابها طويل وراح أخصص لها تغريدات لوحدها + ملف أكسل يحسبها لك بسهولة
وبما أن ROIC أمن WACC فالشركة تربح من قروضها
(24/25)
⚫️ ختاما
▪️ ذكر تشارلي مونجر في أحد خطاباته:
"الناس تحسب النسبة المالية كثيراً وتفكر قليلاً"
ولهذا مهم جداً، أن لا يكون جل اهتمامك بالنسب المالية، وتنسى التفكير التحليلي المنطقي للشركات ومستقبلها و قطاعها
وتكون النسب المالية مساعدة لك بالتحليل وليست كل شي
انتهى../
(25/25)
▪️ ذكر تشارلي مونجر في أحد خطاباته:
"الناس تحسب النسبة المالية كثيراً وتفكر قليلاً"
ولهذا مهم جداً، أن لا يكون جل اهتمامك بالنسب المالية، وتنسى التفكير التحليلي المنطقي للشركات ومستقبلها و قطاعها
وتكون النسب المالية مساعدة لك بالتحليل وليست كل شي
انتهى../
(25/25)
جاري تحميل الاقتراحات...