«مكرر الربحية»
أشهر مؤشر مالي يستخدم في التقييم على الإطلاق.
ومع ذلك هو أكثر أدوات تقييم الأسهم خطورة.
هل فكرت من قبل لماذا تتداول بعض الشركات بمكرر ربحية 10 و البعض الآخر بمكرر ربحية 50؟
في سلسلة تغريدات نستعرض «مكرر الربحية» من منظور مختلف وسبب اختلافه الشاسع بين الشركات
أشهر مؤشر مالي يستخدم في التقييم على الإطلاق.
ومع ذلك هو أكثر أدوات تقييم الأسهم خطورة.
هل فكرت من قبل لماذا تتداول بعض الشركات بمكرر ربحية 10 و البعض الآخر بمكرر ربحية 50؟
في سلسلة تغريدات نستعرض «مكرر الربحية» من منظور مختلف وسبب اختلافه الشاسع بين الشركات
1/
لنتخيل أن هناك شركتين، شركة «أ» و شركة «ب».
لنفترض أن الشركتان سوف تحققا ربحية سهم بقيمة 1$ للسنة القادمة.
ولنفترض كذلك أن أرباح الشركتين ستنمو بمعدل 10% سنوياً للأبد.
لنتخيل أن هناك شركتين، شركة «أ» و شركة «ب».
لنفترض أن الشركتان سوف تحققا ربحية سهم بقيمة 1$ للسنة القادمة.
ولنفترض كذلك أن أرباح الشركتين ستنمو بمعدل 10% سنوياً للأبد.
2/
لنفترض أن شركة «أ» تتداول بمكرر ربحية مستقبلي (مكرر الربح المتوقع للسنة القادمة) 10 مرات، وبذلك يصبح سعر السهم 10$ (مكرر الربح المستقبلي * ربحية السهم).
في حين تتداول شركة «ب» بمكرر ربح مستقبلي 15، وبذلك يصبح سعر سهمها 15$.
لنفترض أن شركة «أ» تتداول بمكرر ربحية مستقبلي (مكرر الربح المتوقع للسنة القادمة) 10 مرات، وبذلك يصبح سعر السهم 10$ (مكرر الربح المستقبلي * ربحية السهم).
في حين تتداول شركة «ب» بمكرر ربح مستقبلي 15، وبذلك يصبح سعر سهمها 15$.
3/
في نظرك، أي الشركتين تعتبر خيار أفضل للاستثمار: «أ» أم «ب»؟
باعتبار أن كلتا الشركتين تحققان نفس ربحية السهم (1$) و كذلك تحقق نفس معدل النمو السنوي (10%).
وفي ذات الوقت شركة «أ» أرخص من «ب» باعتبار مكرر الربحية.
لذلك، قد تكون شركة «أ» أفضل للاستثمار؟
في نظرك، أي الشركتين تعتبر خيار أفضل للاستثمار: «أ» أم «ب»؟
باعتبار أن كلتا الشركتين تحققان نفس ربحية السهم (1$) و كذلك تحقق نفس معدل النمو السنوي (10%).
وفي ذات الوقت شركة «أ» أرخص من «ب» باعتبار مكرر الربحية.
لذلك، قد تكون شركة «أ» أفضل للاستثمار؟
4/
في الواقع، الإجابة هي: ليس بالضرورة!
وذلك لأن شركة «ب» – والتي تعتبر نظرياً أغلى من شركة «أ» – قد تكون خيار أفضل للاستثمار في نهاية المطاف.
كيف؟
ببساطة، لأن المقياس هنا ليس الأرباح فقط أو معدل النمو.
ولكن المقياس هو مدى "الكفاءة" في رأس المال المستخدم لتحقيق هذا النمو.
في الواقع، الإجابة هي: ليس بالضرورة!
وذلك لأن شركة «ب» – والتي تعتبر نظرياً أغلى من شركة «أ» – قد تكون خيار أفضل للاستثمار في نهاية المطاف.
كيف؟
ببساطة، لأن المقياس هنا ليس الأرباح فقط أو معدل النمو.
ولكن المقياس هو مدى "الكفاءة" في رأس المال المستخدم لتحقيق هذا النمو.
5/
بمعنى أبسط، كم من المال تحتاج الشركتين لتحقيق 1$ من الأرباح؟
وما هو العائد على حقوق المساهمين ROE الذي تحققه الشركتين؟
لفهم لماذا السؤال هذا مفصلي لاتخاذ القرار سنفترض أن شركة «أ» تحقق عائد على حقوق المساهمين بنسبة 20% و شركة «ب» تحقق 80%.
بمعنى أبسط، كم من المال تحتاج الشركتين لتحقيق 1$ من الأرباح؟
وما هو العائد على حقوق المساهمين ROE الذي تحققه الشركتين؟
لفهم لماذا السؤال هذا مفصلي لاتخاذ القرار سنفترض أن شركة «أ» تحقق عائد على حقوق المساهمين بنسبة 20% و شركة «ب» تحقق 80%.
6/
هذا يعني:
لكل 1$ من الأرباح السنوية ستحتاج شركة «أ» لـ5$ من رأس المال للسهم – أي 20% عائد على حقوق المساهمين.
على النظير، ملاك شركة «ب» يحتاجون فقط إلى 1.25$ من رأس المال للسهم لكل 1$ من الأرباح.
وذلك لأن شركة «ب» تحقق عائد على حقوق المساهمين بنسبة 80%، و 80% من 1.25$ = 1$
هذا يعني:
لكل 1$ من الأرباح السنوية ستحتاج شركة «أ» لـ5$ من رأس المال للسهم – أي 20% عائد على حقوق المساهمين.
على النظير، ملاك شركة «ب» يحتاجون فقط إلى 1.25$ من رأس المال للسهم لكل 1$ من الأرباح.
وذلك لأن شركة «ب» تحقق عائد على حقوق المساهمين بنسبة 80%، و 80% من 1.25$ = 1$
7/
يؤدي ذلك لاختلاف كبير بين الشركتين.
لماذا؟
لأنه مع استمرار نمو الشركتين (بنسبة 10%)، ستحتاج شركة «أ» لضخ رأس مال أعلى من شركة «ب».
وذلك لأن شركة «ب» تحتاج لكمية أموال أقل لإنتاج 1$ من الأرباح.
وكل مبلغ يتم ضخه لتحقيق هذه الأرباح يعني أنه لا يمكن توزيعه على المساهمين.
يؤدي ذلك لاختلاف كبير بين الشركتين.
لماذا؟
لأنه مع استمرار نمو الشركتين (بنسبة 10%)، ستحتاج شركة «أ» لضخ رأس مال أعلى من شركة «ب».
وذلك لأن شركة «ب» تحتاج لكمية أموال أقل لإنتاج 1$ من الأرباح.
وكل مبلغ يتم ضخه لتحقيق هذه الأرباح يعني أنه لا يمكن توزيعه على المساهمين.
📰 نشرة «أخبركة» البريدية
إذا كنت مهتم بالبقاء على إطلاع دائم بآخر الأحداث والأخبار المالية المحلية والعالمية، نشرة «أخبركة» تكفيك!
انضم لأكثر من 35,000 قارئ لنشرة «أخبركة» للاطلاع على آخر الأخبار المالية في أقل من 5 دقائق.
اشترك في النشرة الآن: akhbaraka.com
إذا كنت مهتم بالبقاء على إطلاع دائم بآخر الأحداث والأخبار المالية المحلية والعالمية، نشرة «أخبركة» تكفيك!
انضم لأكثر من 35,000 قارئ لنشرة «أخبركة» للاطلاع على آخر الأخبار المالية في أقل من 5 دقائق.
اشترك في النشرة الآن: akhbaraka.com
8/
عندما تحقق شركة «أ» ربحية سهم بقيمة 1$، بعائد 20% على حقوق المساهمين فالشركة تدفع 5$ من رأس المال لتحقيقه.
بعد سنة.
عندما تحقق الشركة نمو بنسبة 10% في ربحية السهم، أي تصبح ربحية السهم 1.10$، هذا يعني كذلك أن الشركة ستضطر لدفع 5.50$ من المال لتحقيقه.
عندما تحقق شركة «أ» ربحية سهم بقيمة 1$، بعائد 20% على حقوق المساهمين فالشركة تدفع 5$ من رأس المال لتحقيقه.
بعد سنة.
عندما تحقق الشركة نمو بنسبة 10% في ربحية السهم، أي تصبح ربحية السهم 1.10$، هذا يعني كذلك أن الشركة ستضطر لدفع 5.50$ من المال لتحقيقه.
9/
إذاً، كم يمكن لمساهمين شركة «أ» أن يستلموا من الأرباح؟
الشركة ستحقق ربحية سهم بقيمة 1$ في أول سنة.
ولكن ستضطر الشركة إلى تجنيب 0.50$ من ربحية السهم – لاستخدامها كرأس مال للسهم لتصل 5.50$ للسنة القادمة.
هذا السعر الذي سيدفعه مساهمي الشركة لتمويل نمو الشركة بمعدل 10%
إذاً، كم يمكن لمساهمين شركة «أ» أن يستلموا من الأرباح؟
الشركة ستحقق ربحية سهم بقيمة 1$ في أول سنة.
ولكن ستضطر الشركة إلى تجنيب 0.50$ من ربحية السهم – لاستخدامها كرأس مال للسهم لتصل 5.50$ للسنة القادمة.
هذا السعر الذي سيدفعه مساهمي الشركة لتمويل نمو الشركة بمعدل 10%
10/
المحصلة النهائية:
مساهمي شركة «أ» يمكنهم الاستفادة فقط من 0.50$ من ربحية السهم، على الرغم من تحقيق الشركة 1$ كربحية سهم.
أما عندما تحقق شركة «ب» نمو 10% في الربحية، أي تصبح ربحية السهم 1.10$، هذا يعني أن الشركة ستدفع 1.375$ من المال لتحقيقه - عائد على حقوق المساهمين 80%.
المحصلة النهائية:
مساهمي شركة «أ» يمكنهم الاستفادة فقط من 0.50$ من ربحية السهم، على الرغم من تحقيق الشركة 1$ كربحية سهم.
أما عندما تحقق شركة «ب» نمو 10% في الربحية، أي تصبح ربحية السهم 1.10$، هذا يعني أن الشركة ستدفع 1.375$ من المال لتحقيقه - عائد على حقوق المساهمين 80%.
11/
يعني ذلك، أن مساهمي شركة «ب» يمكنهم الاستفادة من 0.875$ من ربحية السهم البالغة 1$ في السنة الأولى.
وذلك لأن الشركة تحتاج إلى كمية أموال أقل لتحقيق نمو 10% السنة المقبلة.
مقارنة بمساهمي شركة «أ» الذين يمكنهم الاستفادة فقط من 0.50$ من ربحية السهم في السنة الأولى.
يعني ذلك، أن مساهمي شركة «ب» يمكنهم الاستفادة من 0.875$ من ربحية السهم البالغة 1$ في السنة الأولى.
وذلك لأن الشركة تحتاج إلى كمية أموال أقل لتحقيق نمو 10% السنة المقبلة.
مقارنة بمساهمي شركة «أ» الذين يمكنهم الاستفادة فقط من 0.50$ من ربحية السهم في السنة الأولى.
12/
وهذا سيحدث في كل سنة.
كلتا الشركتين ستحققان نفس الأرباح سنوياً.
ولكن، في كل سنة سيتمكن مساهمي شركة «أ» من الاستفادة من 50% من أرباح الشركة.
في حين أن مساهمي شركة «ب» سيمكنهم الاستفادة من 87.5% من أرباح الشركة.
وذلك بسبب أن شركة «ب» تحقق عائد أعلى على حقوق المساهمين.
وهذا سيحدث في كل سنة.
كلتا الشركتين ستحققان نفس الأرباح سنوياً.
ولكن، في كل سنة سيتمكن مساهمي شركة «أ» من الاستفادة من 50% من أرباح الشركة.
في حين أن مساهمي شركة «ب» سيمكنهم الاستفادة من 87.5% من أرباح الشركة.
وذلك بسبب أن شركة «ب» تحقق عائد أعلى على حقوق المساهمين.
13/
لذلك:
امتلاك أسهم في شركة «ب» سيمنحك كمساهم القدرة للحصول على 75% زيادة من الكاش (0.50$ مقارنة بـ0.875$) في كل سنة – مقارنة بامتلاك أسهم في شركة «أ».
لذلك، من المنطقي أن تكون أسهم شركة «ب» قيمتها أعلى بنسبة 75% من أسهم شركة «أ».
لذلك:
امتلاك أسهم في شركة «ب» سيمنحك كمساهم القدرة للحصول على 75% زيادة من الكاش (0.50$ مقارنة بـ0.875$) في كل سنة – مقارنة بامتلاك أسهم في شركة «أ».
لذلك، من المنطقي أن تكون أسهم شركة «ب» قيمتها أعلى بنسبة 75% من أسهم شركة «أ».
14/
فلذلك، إذا كان تقييم شركة «أ» يعتبر منطقي بمكرر ربحية 10، فمن المنطقي كذلك أن يكون مكرر ربحية شركة «ب» أعلى بنسبة 75% – أي مكرر ربحية 17.5.
فلذلك، إذا كان تقييم شركة «أ» يعتبر منطقي بمكرر ربحية 10، فمن المنطقي كذلك أن يكون مكرر ربحية شركة «ب» أعلى بنسبة 75% – أي مكرر ربحية 17.5.
15/
نعود لسؤالنا الأصلي (أي الشركيتن تشكل فرصة؟):
من المحتمل أن يكون الاستثمار في شركة «ب» بمكرر ربحية 15 مرة أفضل (دون القيمة العادلة) من الاستثمار في شركة «أ» بمكرر ربحية 10.
ببساطة، هذا هو السبب لماذا الشركات المختلفة لها مكررات ربحية مختلفة.
نعود لسؤالنا الأصلي (أي الشركيتن تشكل فرصة؟):
من المحتمل أن يكون الاستثمار في شركة «ب» بمكرر ربحية 15 مرة أفضل (دون القيمة العادلة) من الاستثمار في شركة «أ» بمكرر ربحية 10.
ببساطة، هذا هو السبب لماذا الشركات المختلفة لها مكررات ربحية مختلفة.
16/
لأن المقياس هنا هو كمية النقد التي يمكن للمساهمين الاستفادة منها مع مرور الوقت، وليس كمية الأرباح التي تحققها الشركة.
لذلك، التدفق النقدي مقياس أهم من ربحية الشركة.
وكذلك كفاءة رأس المال أهم من معدل النمو.
لأن المقياس هنا هو كمية النقد التي يمكن للمساهمين الاستفادة منها مع مرور الوقت، وليس كمية الأرباح التي تحققها الشركة.
لذلك، التدفق النقدي مقياس أهم من ربحية الشركة.
وكذلك كفاءة رأس المال أهم من معدل النمو.
جاري تحميل الاقتراحات...