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美日欧大放水，造成了超过十年的股票牛市，债券牛市，房地产牛市。现在，中国财政赤字货币化箭在弦上，也要大放水了，很多人憧憬一样的股票牛市，债券牛市，房地产牛市。
首先，美元放水，有全世界承担；人民币放水，只有中国人承担。这是根本区别。关门放水，权贵完全可以润走，即使是逃到新加坡1/10

存美元定期，也有5%以上的利息，还能避开贬值。所有那些资本管制的方法，都只对普通人有效。所有海外上市的企业，实际上已经实现了资本外逃，随时可以在海外变现，换成美元。股权实质上就是股权资本，海外上市就是资本出海。所有的资本管制，只不过是限制现金的银行转账，关死了后门，小门，2/10

而股权资本这头大象已直接从前门大摇大摆的走出去了。另外，资本不仅以现金形式存在，出口的货物也同样可以成为价值存储与转移的工具，办法总比限制多。
其次，股票在经济实质上非常类似于债券。当公司的盈利不再增长时，股权资本的回报是单利，与债券没有本质的区别，会被国债降维打击。中国放水3/10

根本原因还是经济不再增长，因此企业的盈利也不再增长。即使是优秀的企业，如腾讯，盈利都很难增长，越来越接近固定收益的债券，需要降维与国债相比较，估值面临极大的压力。
第三，房地产类似于固定收益产品。房地产的租金不可能随意增长，只能随经济增长，租客的承受能力提高而增加。当租金停滞4/10

房价高涨，资本的回报越来越低。高租售比意味着资本回报低下，房价需要巨幅下跌。房地产可怜的净收益率，迟早被国债的收益率降维打击。
欧美日放水，造成的长期股债房牛市，既有基本面的原因，又有反身性趋势的推动。
首先，QE放水，压低国债利率，降低无风险利率。这样会推高一切金融资产5/10

包括股债房的估值。其次，QE放水，包括直接发钱，直接刺激了经济，让企业的盈利增长。这在过去的科技企业非常明显，经济增长，科技企业提高效率，增加市场份额，享受放水红利，盈利快速增长。所以，过去美股大牛市的主角，科技企业，享受了双重好处，放水带来的盈利增长，资本复利增长6/10

以及无风险利率下降带来的估值提升。
另一方面，放水低利率开启了股债房的反身性正反馈，越买越涨，越涨越买，更多，更便宜的杠杆，比如证券市场的保证金贷款，按揭房贷，让这个反身性正反馈循环得以持续，成为大趋势。
现在，通胀打碎了这些美好的梦幻。美国加息缩表，欧洲也跟着加息缩表7/10

日本也在逐渐收回宽松。全世界都在紧缩的时候，中国独自宽松，最美逆行，会发生什么？资本不会说话，但资本会用脚投票。
现在中国的宽松，背景是经济不再增长，企业盈利无法增长。而且，放水的方向是财政赤字货币化，而不是给老百姓发钱，刺激经济。宽松的目的是维持统治，而不是让你过好日子。8/10

而且，中国放水，普通老百姓拿不到钱。老乡无力继续扛鼎，加杠杆买房。要知道，谁借债，谁印钞，房即是债，债即是房，债不能涨，房不能涨。
如果基本面不能驱动牛市，放水能不能只靠反身性正反馈人造牛市呢？这个已经试过了，2015年的人造牛市，杠杆牛市的崩盘就是教训。宽松放水9/10

让投机者借债加杠杆买入股票，推高股市，最后达到了疯狂的程度，最终造成股灾。在这之后，资本大量外逃，高达一万亿美元的外储消失了。人不能两次踏入同一条河流，如果想在同一个地方摔两次，也没人拦着。但是，第一次是摔下楼梯，第二次就可能是摔下悬崖。
放水牛市？连想都不要想！10/10

本文由贝乐斯 Think Analyze Invest 撰写