هذا الثريد موجه للمكاتب العائلية ولكل من يستثمر في صناديق الملكية الخاصة/الاستثمار الجريء..
أحد أبرز الامور التي يبنى عليها قرار الاستثمار في أي صندوق PE/VC هو معدل العائد الداخلي IRR المحقق من مدير الصندوق
كيف تتحقق من دقة وجودة هذا العائد اللي قد يكون مضلل وتحلل أداء الصندوق؟
أحد أبرز الامور التي يبنى عليها قرار الاستثمار في أي صندوق PE/VC هو معدل العائد الداخلي IRR المحقق من مدير الصندوق
كيف تتحقق من دقة وجودة هذا العائد اللي قد يكون مضلل وتحلل أداء الصندوق؟
هناك عدة أمور ينظر لها المستثمر قبل الاستثمار في أي صندوق منها التخارجات وجودة علاقات مدير الصندوق وآثر مدير الصندوق وقيمته المضافة على الاستثمارات التي قام بها ولكن غالبا ما يكون قرار الاستثمار مرتبط بشكل أساسي بالعائد الداخلي المتحقق في الصناديق السابقة IRR
اسهل طريقة لشرح IRR لمن لا يعرفه هو معدل العائد السنوي التراكمي للاستثمار بافتراض اعادة استثمار العوائد
تسلسل التغريدات كالتالي:
1) تأثير الجولات اللاحقة على IRR
2) تأثير أفتراض إعادة الاستثمار على IRR
3) الطريقة الاصح لقياس IRR
4) رسوم مدراء الصناديق
تسلسل التغريدات كالتالي:
1) تأثير الجولات اللاحقة على IRR
2) تأثير أفتراض إعادة الاستثمار على IRR
3) الطريقة الاصح لقياس IRR
4) رسوم مدراء الصناديق
أهم نقطة مع صناديق الاستثمار الجريء هي فحص الجولات اللاحقة للشركات المستثمر بها من قبل الصندوق
1) لنفترض أن صندوق X استثمر مليون في شركة A بتقييم 10 مليون
2) بعد سنة نفس الصندوق قاد الجولة التالية لشركة A واستثمر 2 مليون بتقييم 30 مليون
على أفتراض عدم وجود استثمارات أخرى..
1) لنفترض أن صندوق X استثمر مليون في شركة A بتقييم 10 مليون
2) بعد سنة نفس الصندوق قاد الجولة التالية لشركة A واستثمر 2 مليون بتقييم 30 مليون
على أفتراض عدم وجود استثمارات أخرى..
بنهاية السنة سترتفع قيمة الصندوق بحوالي 60% وسيرتفع كذلك العائد الداخلي IRR
- التحدي هنا ان عند تقييم الشركة في الجولة اللاحقة سيكون مدير الصندوق متحيز بقراره لان رفع تقييم الشركة سيؤدي إلى رفع تقييم الصندوق وبالتالي عائد أعلى وينتج عن ذلك سهولة إقناع المستثمرين بالصناديق الأخرى
- التحدي هنا ان عند تقييم الشركة في الجولة اللاحقة سيكون مدير الصندوق متحيز بقراره لان رفع تقييم الشركة سيؤدي إلى رفع تقييم الصندوق وبالتالي عائد أعلى وينتج عن ذلك سهولة إقناع المستثمرين بالصناديق الأخرى
- نرى ذلك يتكرر كثيرا في منطقتنا لقلة وجود الصناديق المتخصصة بالجولات المتقدمة، لذلك لا بد من التحقق من:
- مدى دقة تقييم الصندوق للجولات اللاحقة للشركات التابعة له ومقارنة تطور الشركة وارقامها بشكل عام بتقييم الشركة
- آثر ذلك على عوائد الصندوق بشكل عام
- مدى دقة تقييم الصندوق للجولات اللاحقة للشركات التابعة له ومقارنة تطور الشركة وارقامها بشكل عام بتقييم الشركة
- آثر ذلك على عوائد الصندوق بشكل عام
من الأمور المهمة الأخرى هي عدم الاعتماد عند تقييم اداء مدير صندوق على فقط قياس معدل العائد الداخلي IRR ومقارنته بالصناديق الأخرى لان ذلك يؤدي إلى نتائج مضللة
وحده من اهم الافتراضات اللي بني عليها مفهوم IRR هي أن أي التوزيعات يتم إعادة إستثماره بنفس العائد المتحقق وهذا غير واقعي
وحده من اهم الافتراضات اللي بني عليها مفهوم IRR هي أن أي التوزيعات يتم إعادة إستثماره بنفس العائد المتحقق وهذا غير واقعي
تخيل لو خيرتك تستثمر باحد الصندوقين أيهم ستختار على أعتبار أن حجم المخاطرة في الخيارين متطابق؟
المنطقي هو أن نختار صندوق A لان رغم أن مبلغ الاستثمار واحد إلا أن هناك فرق 53% في العوائد المتحققة
لكن لو قسناها فقط على IRR كيف راح تكون؟
المنطقي هو أن نختار صندوق A لان رغم أن مبلغ الاستثمار واحد إلا أن هناك فرق 53% في العوائد المتحققة
لكن لو قسناها فقط على IRR كيف راح تكون؟
لو نظرنا فقط الى IRR سيكون اختيارنا بشكل مباشر الصندوق اللي يحمل عوائد أقل.. ليش؟
لان مفهوم IRR يفترض أن العوائد المتحققة في السنة الثانية والسنة الثالثة (750 الف لكل سنة) سيتم اعادة استثمارها طوال فترة الصندوق بنفس معدل IRR وهو في حالة Fund B يعادل 52%
هل هذا واقعي؟ غالبًا لا
لان مفهوم IRR يفترض أن العوائد المتحققة في السنة الثانية والسنة الثالثة (750 الف لكل سنة) سيتم اعادة استثمارها طوال فترة الصندوق بنفس معدل IRR وهو في حالة Fund B يعادل 52%
هل هذا واقعي؟ غالبًا لا
لذلك هناك مفهوم اخر ولا يستخدم بكثرة هو Modified IRR واللي يمكنك من تعديل نسبة العوائد من التوزيعات المتحققة (Re-investment rate) إلى رقم آخر بدلا من IRR
بنفس المثال اعتبرت ان ما تحقق في السنة الثانية والثالثة سيتم اعادة استثماره طوال فترة الصندوق بمعدل 10% والنتيجة كانت منطقية
بنفس المثال اعتبرت ان ما تحقق في السنة الثانية والثالثة سيتم اعادة استثماره طوال فترة الصندوق بمعدل 10% والنتيجة كانت منطقية
ما علاقة ذلك كله في دقة قياس عوائد صناديق الاستثمار الجريء والملكية الخاصة؟
دائما ما يكون التخارج في السنين الاولى للصندوق تأثير مباشر كما هو واضح بالتغريدات السابقة على أرتفاع العائد الداخلي للصندوق
والسبب هو ان IRR يعتبر أي مبلغ تم تحقيقه سيتم اعادة استثماره بنفس عائد الصندوق
دائما ما يكون التخارج في السنين الاولى للصندوق تأثير مباشر كما هو واضح بالتغريدات السابقة على أرتفاع العائد الداخلي للصندوق
والسبب هو ان IRR يعتبر أي مبلغ تم تحقيقه سيتم اعادة استثماره بنفس عائد الصندوق
لذلك من المهم قياس هذا الاثر عن طريق مقارنة معدل العائد الداخلي IRR بالمعادلة الأخرى المعروفة في MIRR اختصارًا إلى Modified Internal Rate of Return
من النقاط المهمة التي يجب أيضا النظر لها وتقييمها
هي مقارنة رسوم مدراء الصندوق الاجمالية بالعوائد المتحققة ومقارنتها مع الصناديق الأخرى..يتم قياسها بجمع إجمالي الرسوم الادارية وغيرها + رسوم الارباح كنسبة من إجمالي العائد الداخلي IRR
هي مقارنة رسوم مدراء الصندوق الاجمالية بالعوائد المتحققة ومقارنتها مع الصناديق الأخرى..يتم قياسها بجمع إجمالي الرسوم الادارية وغيرها + رسوم الارباح كنسبة من إجمالي العائد الداخلي IRR
جاري تحميل الاقتراحات...