كثر الحديث في الاونه الاخيره عن اسعار الفائدة الامريكية واثارها على الاقتصاد السعودي. في هذا الثريد سوف اتحدث عن نتيجة بحثي “An empirical analysis of the US monetary policy impact on Saudi stock market” الذي تم نشرة في موقع البنك المركزي السعودي (ساما) في شهر سبتمبر 2020
#ثريد
#ثريد
يعتبر هذا البحث اول بحث ينشر على موقع ساما يناقش اثر السياسة النقدية على السوق السعودي.
ناقشت في هذا البحث اثر تغير اسعار الفائدة في امريكا على السوق السعودي، وقد كانت النتيجة مفاجئة بحيث ان الاثر كان كبير احصائياً.
ناقشت في هذا البحث اثر تغير اسعار الفائدة في امريكا على السوق السعودي، وقد كانت النتيجة مفاجئة بحيث ان الاثر كان كبير احصائياً.
وقد اثبتت ردة فعل السوق خلال السنه الماضية على انخفاض اسعار الفائدة صحة النموذج القياسي الذي استخدمته حيث ان السوق ارتفع من حوالي 8300 نقطة الى 13700 نقطة بنسبة 65% تقريباً حتى كتابة هذا الثريد.
والسؤال هو: كيف يحدث هذا التاثير وما حجمه؟
والسؤال هو: كيف يحدث هذا التاثير وما حجمه؟
في البداية من الجيد ان نفهم ان اهداف السياسة النقدية هي التاثير على المؤشرات الاقتصادية مثل البطالة، التضخم، والناتج المحلي الاجمالي. لكن هناك ما يسمى (time lag) او فارق زمني بين وقت اعتماد هذه التغييرات وتحقيق الهدف منها.
في الحقيقة، هناك العديد من الدراسات المنشورة تثبت ان اسواق المال تستجيب بشكل مباشر وسريع للتغيرات في السياسة النقدية وهذا تم اثباته بما حصل في امريكا خلال ازمة كورونا حيث ان اسواق المال استجابت بشكل سريع للسياسة النقدية ولكن مؤشرات الاقتصاد الاخرى استجابت بشكل اكبر واسرع للتغيرات
في السياسات المالية.
اصل الدراسة والنموذج الاقتصادي المستخدم:
في الولايات المتحدة الامريكية هناك العديد من الدراسات التي قامت باختبار ردات فعل الاسواق المالية للتغيرات في السياسة النقدية من اهمها دراسة بن برنانكي (رئيس الفيدرالي سابقاً من العام 2006م الى 2014م) و كتنر في عام 2005م.
في الولايات المتحدة الامريكية هناك العديد من الدراسات التي قامت باختبار ردات فعل الاسواق المالية للتغيرات في السياسة النقدية من اهمها دراسة بن برنانكي (رئيس الفيدرالي سابقاً من العام 2006م الى 2014م) و كتنر في عام 2005م.
اظهرت دراسة برنانكي المعقدة ان السوق الامريكي يستجيب للتغيرات المفاجئة في السياسة النقدية بشكل كبير جداً خلال اول جلسة تداول بعد اعلان الفيدرالي.
ولكن ما هو التاثير المتوقع والتاثير المفاجئ؟ وكيف يمكن حسابه؟
ولكن ما هو التاثير المتوقع والتاثير المفاجئ؟ وكيف يمكن حسابه؟
لقياس حجم التاثير. استخدم برنانكي نموذج اقتصادي يضم نوعين من التغيرات في اسعار الفائدة وهي:
١- التغيرات المفاجئة: ويتم حسابها من مشتقات عقود اسعار الفائدة المستقبلية. (استخدم بيانات مشتقات اسعار الفائدة في سوق شيكاغو)
١- التغيرات المفاجئة: ويتم حسابها من مشتقات عقود اسعار الفائدة المستقبلية. (استخدم بيانات مشتقات اسعار الفائدة في سوق شيكاغو)
٢- التغيرات المتوقعة: يتم حسابها من خلال طرح قيمة التغيرات الحقيقة من التغيرات المفاجئة.
ماهو حجم تاثر السوق الامريكي بسبب التغيرات في السياسية النقدية؟
كانت نتيجة دراسة برنانكي ان خفض 25 نقطة اساس في اسعار الفائدة بشكل مفاجئ يكون مسؤول عن الارتفاع بنسبة 1% في مؤشرات الاسواق الامريكية في اول يوم تداول بعد الاعلان.
كانت نتيجة دراسة برنانكي ان خفض 25 نقطة اساس في اسعار الفائدة بشكل مفاجئ يكون مسؤول عن الارتفاع بنسبة 1% في مؤشرات الاسواق الامريكية في اول يوم تداول بعد الاعلان.
السوق السعودي والاستجابه للتاثير المفاجئ:
في دراستي على السوق السعودي، استخدمت نموذج برنانكي لحساب التغيرات المفاجئة والمتوقعة (وذلك بسبب عدم وجود سوق لمشتقات اسعار الفائدة لدينا) وتطبيقها على نموذج اقتصادي مناسب للسوق السعودي وكانت النتيجة غير متوقعة.
في دراستي على السوق السعودي، استخدمت نموذج برنانكي لحساب التغيرات المفاجئة والمتوقعة (وذلك بسبب عدم وجود سوق لمشتقات اسعار الفائدة لدينا) وتطبيقها على نموذج اقتصادي مناسب للسوق السعودي وكانت النتيجة غير متوقعة.
حيث ان السوق السعودي استجاب للتغيرات المفاجئة في اسعار الفائدة مثل السوق الامريكي تماماً خلال الفترة من عام 98م الى 2019م. حيث ان خفض 1% في اسعار الفائدة الامريكية مسؤولة عن 7% من الارتفاع في مؤشر السوق السعودي في اول يوم تداول بعد الاعلان.
هل يعتبر خفض اسعار الفائدة في عام ٢٠٢٠م بسبب كورونا مفاجئ؟
بسبب الاوضاع المالية الصعبة خلال السنوات العشرين الاخيرة وكثرة التغيرات في السياسات النقدية وملاحظة الفيدرالي بتاثيرها على اسواق المال. اصبح رئيس البنك الفيدرالي يدلي بتصريحات للاسواق للتلميح عن نوايا البنك المركزي
بسبب الاوضاع المالية الصعبة خلال السنوات العشرين الاخيرة وكثرة التغيرات في السياسات النقدية وملاحظة الفيدرالي بتاثيرها على اسواق المال. اصبح رئيس البنك الفيدرالي يدلي بتصريحات للاسواق للتلميح عن نوايا البنك المركزي
فيما يخص اسعار الفائدة مع تحليلات عميقة للمؤشرات الاقتصادية والاهداف المرجوة حتى لا يكون هناك تاثير مفاجئ عكسي على اسواق المال.
ولكن، خلال ازمة كورونا كان خفض اسعار الفائدة متكرر وسريع حتى وصلت الى ما يقارب الصفر.
مع العلم ان الهدف الصحي لاسعار الفائدة تكون ضمن نطاق 2% الى 5% وذلك على حسب المعطيات الاقتصادية وللحفاظ على مستوى تضخم ونسبة بطالة في حدود المقبول ويتماشى مع النمو الاقتصادي.
مع العلم ان الهدف الصحي لاسعار الفائدة تكون ضمن نطاق 2% الى 5% وذلك على حسب المعطيات الاقتصادية وللحفاظ على مستوى تضخم ونسبة بطالة في حدود المقبول ويتماشى مع النمو الاقتصادي.
اذاً الاجابة نعم. كانت التغيرات مفاجئة وقوية جداً مما ادى الى الارتفاع الجنوني في اسعار الاسهم الامريكية حتى الان.
هل يعتبر رفع اسعار الفائدة موخراً مفاجئ؟
ان رفع اسعار الفائدة خلال هذا العام لم يكن مفاجئ وذلك بسبب تصريحات رئيس الفيدرالي جورمي باول المتكررة التي اكدت ان اسعار الفائدة يجب ان تعود الى مستوياتها الطبيعية بسبب تحسن مؤشرات الاقتصاد وبقاء التضخم في مستويات عالية جداً.
ان رفع اسعار الفائدة خلال هذا العام لم يكن مفاجئ وذلك بسبب تصريحات رئيس الفيدرالي جورمي باول المتكررة التي اكدت ان اسعار الفائدة يجب ان تعود الى مستوياتها الطبيعية بسبب تحسن مؤشرات الاقتصاد وبقاء التضخم في مستويات عالية جداً.
لذلك لم يحدث اي انخفاض في مؤشرات الاسواق المالية بعد اعلانات الفيدرالي مباشرة.
ما هو مستقبل مؤشرات الاقتصاد والاسواق المالية المحلية والعالمية؟
هنا يطول التحليل ولضيق المساحه والوقت وعدم الرغبه في الخروج عن الموضوع الاساسي، سوف نترك الاجابه للوقت حيث ان التغيرات في السياسات النقدية تحتاج فترة زمينة لتحقق اهدافها.
هنا يطول التحليل ولضيق المساحه والوقت وعدم الرغبه في الخروج عن الموضوع الاساسي، سوف نترك الاجابه للوقت حيث ان التغيرات في السياسات النقدية تحتاج فترة زمينة لتحقق اهدافها.
من وجهة نظري، سوف تكون نتائج الشركات لاعب رئيسي في تحديد اسعار اسهمها المستقبلية بعكس ما حدث خلال الفتره الماضيه. ومن الطبيعي ان السوق يصحح نفسه وذلك يعتمد على وفرة وتنوع الادوات الاستثمارية فيه.
كما ان راسمي السياسات النقدية على معرفة كاملة بما يحدث في الاسواق ولن يتاخرون عن اتخاذ القرار المناسب في حالة حدوث ركود او بوادر ازمة اقتصادية جديدة.
وللاستزادة يسعدني اطلاعكم على البحث بشكل كامل من خلال الرابط التالي
sama.gov.sa
sama.gov.sa
جاري تحميل الاقتراحات...