هذا الزخم والقنوات المتاحة للاستثمار المباشر بالشركات الناشئة والأسهم الخاصة واستثمارات رأس المال الجريء (Venture Capital) جعل المستثمر من الأفراد أو المؤسسات الاستثمارية البسيطة يأمل أن تكون أحد استثماراته هي اليونيكورن المنتظر، مما قد يجعله يغفل عن بعض النقاط العمياء.
حياكم
حياكم
أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تحذير للمخاطر التي واجهها الكثير من المستثمرين مع مدراء صناديق الاستثمار للأسهم الخاصة. هذه الملاحظات والتحذيرات تنطبق كذلك وبشكل كبير على الاستثمارات المباشرة بالشركات الناشئة.
رابط التقرير هنا
sec.gov
رابط التقرير هنا
sec.gov
⚠️النقطة العمياء الأولى: تضارب المصالح
عدم الإفصاح بشكل عادل عن تضارب المصالح يحد المستثمر من اتخاذ قراره على بينه. أحد الحالات الجوهرية التي ذكرت بالتقرير هي عدم الإفصاح عن العلاقة المالية مع المستثمرين الأوائل (ٍSeed money investors).
لماذا هذه النقطة حساسة؟
عدم الإفصاح بشكل عادل عن تضارب المصالح يحد المستثمر من اتخاذ قراره على بينه. أحد الحالات الجوهرية التي ذكرت بالتقرير هي عدم الإفصاح عن العلاقة المالية مع المستثمرين الأوائل (ٍSeed money investors).
لماذا هذه النقطة حساسة؟
في بعض الأحيان يكون لبعض المستثمرين الأوائل معاملة تفضيلية دون غيرهم نظير المصالح التي قدموها لمدير الصندوق أو مؤسسي الشركة، كأن يكون لهم بالسابق تمويلات شخصية لهؤلاء المؤسسين أو تسهيلات ائتمانية غير معلنة.
إخفاء مثل هذه المعلومات يظلم المستثمرين الذين استثمروا لاحقا.
إخفاء مثل هذه المعلومات يظلم المستثمرين الذين استثمروا لاحقا.
أحد حالات التضارب هي الاتفاقيات التفضيلية لمستثمر دون آخر. لاحظت الهيئة أن بعض مدراء صناديق الاستثمار لديهم اتفاقيات جانبية (Side letters) مع مستثمرين آخرين من شأنها احداث ضررا كبيرا للمستثمرين الآخرين في حال ممارسة الحقوق التي بها.
يجب أن تسأل بشكل واضح عن أي اتفاقيات جانبية.
يجب أن تسأل بشكل واضح عن أي اتفاقيات جانبية.
ومن أبسط حالات تضارب المصالح هي افصاحات مقدمي الخدمة لصناديق الاستثمار أو الشركات.
ابرام الشركة التي استثمرت بها (أو الصندوق الذي استثمرت به) اتفاقيات مع كيانات هي تسيطر عليها أو تابعة لها أو يديرها أقرباء مدير الصندوق مثلا يعتبر حالة تضارب مصالح تستوجب الإفصاح الفوري.
ابرام الشركة التي استثمرت بها (أو الصندوق الذي استثمرت به) اتفاقيات مع كيانات هي تسيطر عليها أو تابعة لها أو يديرها أقرباء مدير الصندوق مثلا يعتبر حالة تضارب مصالح تستوجب الإفصاح الفوري.
⚠️النقطة العمياء الثانية: الرسوم والمصاريف
بعض المدراء فرض رسوم ومصاريف على عملاء الصناديق الخاصة لم تكن ضمن إطار النفقات المسموح بها أساسا بالاتفاقية، مثل تلك المتعلقة بالمستشارين ورواتبهم، ومصاريف الالتزام والامتثال، ونفقات المكاتب،مما تسبب في دفع المستثمرين نفقات لا أساس لها.
بعض المدراء فرض رسوم ومصاريف على عملاء الصناديق الخاصة لم تكن ضمن إطار النفقات المسموح بها أساسا بالاتفاقية، مثل تلك المتعلقة بالمستشارين ورواتبهم، ومصاريف الالتزام والامتثال، ونفقات المكاتب،مما تسبب في دفع المستثمرين نفقات لا أساس لها.
ومن الطرق الملتوية لإثقال كاهل المستثمر بمصاريف إضافية هي التقييم غير العادل.
لاحظت الهيئة أن بعض مدراء الصناديق لم يقيّموا أصول الاستثمار وفقًا للإفصاحات والمعايير المتفق عليها. هذا الإخفاق في تقييم الأصول أدى إلى زيادة رسوم الإدارة لأن هذه الرسوم بُنيت على تقييمات متضخمة.
لاحظت الهيئة أن بعض مدراء الصناديق لم يقيّموا أصول الاستثمار وفقًا للإفصاحات والمعايير المتفق عليها. هذا الإخفاق في تقييم الأصول أدى إلى زيادة رسوم الإدارة لأن هذه الرسوم بُنيت على تقييمات متضخمة.
⚠️النقطة العمياء الثالثة: مقدمو الخدمة وكفاءتهم
سواء للشركة الناشئة أو الصندوق الاستثماري، عملية التأكد بشكل مستقل على جودة وكفاءة مقدمي الخدمات الرئيسيين يعتبر أمر بالغ في الأهمية، مثلا، هل مراجع الحسابات الخارجي على قدر عالي من السمعة؟
سواء للشركة الناشئة أو الصندوق الاستثماري، عملية التأكد بشكل مستقل على جودة وكفاءة مقدمي الخدمات الرئيسيين يعتبر أمر بالغ في الأهمية، مثلا، هل مراجع الحسابات الخارجي على قدر عالي من السمعة؟
هل الكيانات التي تقدم الخدمات مستقلة عن الشركة أو مدير الصندوق الاستثماري؟
هل يوجد تركز خطير مع واحد من مقدمي الخدمات وما مدى تأثير عدم وجوده المحتمل لاحقا؟ هل يعمل مزود الخدمة لصالح صناديق أو شركات أخرى في هذا المجال؟ هل يستطيع المستثمر وباستقلالية التأكد من علاقة مقدم الخدمة؟
هل يوجد تركز خطير مع واحد من مقدمي الخدمات وما مدى تأثير عدم وجوده المحتمل لاحقا؟ هل يعمل مزود الخدمة لصالح صناديق أو شركات أخرى في هذا المجال؟ هل يستطيع المستثمر وباستقلالية التأكد من علاقة مقدم الخدمة؟
هذه قائمة محدودة من النقاط العمياء المتعلقة بالالتزام والامتثال، ولكنها تطول إذا أدرجنا نقاط تماثلها حساسية أيضا مثل خلفيات مدراء صناديق الاستثمار أو مؤسسي ومدراء الشركات المراد الاستثمار بها مباشرة، أو الغرامات والقضايا التي لحقت بالسابق على مؤسسي الصندوق أو الشركة الناشئة.
بطبيعة الحال فإن الاستثمارات بهذا النوع من الأصول مرتبط برسوم عالية وسيولة محدودة ورقابة تنظيمية أقل ولذلك لا تتوقع نفس مستوى الحماية عند استثمارك بشركة مدرجة مثلا، فالاستثمارات بهذا النوع من الأصول كما هو محفوف بالمخاطر وقلة السيولة، إلا أنه قد يحقق عوائد بالأضعاف.
كل التوفيق💐
كل التوفيق💐
جاري تحميل الاقتراحات...