في هذا الثريد سوف نتحدث عن مكرر ربحية السوق السعودي المرتفع وهل هذا يدل على تضخم السوق ام ان هناك قراءة مختلفة.
يتداول تاسي على مكرر ربحية ٤٣ ضعف لاخر ١٢ شهر وقد يوحي هذا لوهلة باننا في سيناريو مشابه لفقاعة الأسهم ٢٠٠٦ ولكن الوضع مختلف اليوم كليا عن ٢٠٠٦.
تداول السوق على مكرر ربحية ٧٥ ضعف في عام ٢٠٠٣ بسبب انخفاض ربحية الاسهم وارتفع السوق بشكل كبير جدا في السنوات التالية حيث نمت ارباح السوق بمعدلات مرتفعة جدا .
وصلت تقيمات السوق الى مكرر ربحية ٥٠ ضعف في فبراير ٢٠٠٦ وكانت بداية انفجار الفقاعة .وتلاها انخفاض في الارباح والتقييمات .
ارتفعت التقيمات مرة اخرى الى حدود ٧٤ ضعف في عام ٢٠٠٩ بسبب انخفاض الارباح بشكل كبيرا بعد الازمة المالية .
اذا يتضح ان ارتفاع مكرر الربحية في عام ٢٠٢٠ هو ايضا بسبب انخفاض الربحية والخسائر لكثير من الشركات وليس بسبب ارتفاع السوق كما حدث في عام ٢٠٠٥ .
وايضا هذه ليست المرة الاولى التي ترتفع فيها التقيمات بسبب انخفاض الارباح فقد حدث ذلك كما ذكرنا في عام ٢٠٠٣ و ٢٠٠٩ ولم يعقب ذلك انهيار كما في عام ٢٠٠٥ بسبب ان الارباح اصلا متدنية وفِي القاع.
الدورية في الارباح تسبب غالبا هذا الخلل في اعطاء انطباع خاطئ عن تقيمات السوق ويتم ذلك بمعالجة الارباح للدورية والتي تعطي صور افضل .
غالبا هناك ارتفاع في الارباح بعد الانخفاضات الكبيرة كما شهدنا في عام ٢٠٠٩ و ٢٠٠٣ .ويبدو ان السوق الان يسعر سيناريو مشابه لعودة الارباح الى الارتفاع .
في حال استمرار ارباح الشركة على هذه المستويات لفترة طويلة فقد ينعكس ذلك على عوائد السوق المستقبلية لان السوق لم يسعر هذا السيناريو .
ينبغي التعامل بحذر مع مكرر الربحية في حال وجود دورية عالية في الارباح والاستعانة بمكرر ربحية معدل للدورية في الارباح للوصول الى الصورة الاقرب للواقع .
نحن الان في قاع لدورة ارباح السوق وارباح السوق باستثناء ارامكو في مستويات متدنية جدا وبالتالي مكرر الربحية الحالي لايعطي صورة حقيقية لتقييمات السوق بدون تعديلها للدورية في الارباح .
السيناريو المرجح هو انخفاض مكررات الربحية مستقبلا بسبب عودة النمو في الارباح كما شهدنا في الدورات السابقة لكي يعود الى مستوياته التاريخية .
واخيرا مكرر الربحية المعدل للدورية باستثناء ارامكو الان هو في حدود ١٩،٧ ضعف مقارنة ب ٤٣ ضعف بناء على ربحية اخر ١٢ شهر .١٩،٧ ضعف اعلى من المتوسط التاريخي ولكن ايضا ليس في مستوى الفقاعة .
جاري تحميل الاقتراحات...