رتبها

#تحليل_الخميس
في تحليلنا لهذا الأسبوع نتعرف على شركة الإتصالات المتنقلة السعودية زين ونغطّي التالي:
-نظرة تاريخية على الشركة وأهم الأحداث
-قطاع الإتصالات وأبرز المتغيرات
-أداء الشركة المالي
-مقارنة مع منافسين محليين وعالميين

تأسست شركة زين السعودية بشهر يونيو سنة 2007 كشركة مساهمة سعودية، وتم منحها ترخيص لتقديم خدمات الهاتف المتنقلة والثابتة لمدة 25 سنة
تجدون أبرز المحطات للشركة منذ التأسيس في الصورة المرفقة

لدى الشركة علاقة مع المؤسس الرئيسي شركة الإتصالات المتنقلة الكويتية (زين الكويت) والتي تملك حالياً 37.04% من أسهم الشركة حيث تتميز الشركة الأم بخبرة كبيرة والكثير من العلاقات في المجال. التعاون يشمل عدة أمور من ضمنها حق استخدام العلامة التجارية "زين" والمساعدة بالعمليات التشغيلية

يوجد 3 مصادر ايرادات للشركة:
-رسوم الإستخدام
غالبا من الشرائح المفوترة حيث يتم حساب التكلفة على حسب الإستخدام. وهي الأكبر كنسبة من الإيراد
-الإشتراكات
باقات مجهزة ومحدد سعر الإشتراك فيها سواءً كانت مفوترة أو مسبقة الدفع
-مبيعات الأجهزة
مبيعات الأجهزة الذكية وأجهزة الإنترنت

تبلغ حصة الشركة السوقية بالمملكة كما في 2019 حوالي 11%، وتصل تغطية زين لشبكات الجيل الثالث والرابع 98%و93% من السكان على التوالي.

منذ تأسيس الشركة وهي تحقق خسائر حتى عام 2017 حيث حققت أول صافي ربح موجب
بلغت الخسائر المتراكمة 2.26 مليار ريال نهاية 2017 ومنذ تلك السنة وهي تطفئ الخسائر حتى بلغت 1,5 مليار ريال كما في الربع الأول 2020.

أحد الأسباب الّتي قد يعزى لها هذا الاداء حجم السوق والمنافسة حيث أن الشركة بدأت من الصفر.
ومن المتوقع تأثر الشركة لهذا العام والربع الثاني بالتحديد بسبب الإجراءات الإحترازية حيث زاد إعتماد الأفراد على خدمات الإنترنت بسبب العمل عن بعد، ومن جهة أخرى قل طلب من قطاع الأعمال.

كذلك قامت زين السعودية مؤخراً بإنشاء عدة شركات جديدة تابعة لها في قطاعات نوعية بهدف التوسع والتنوع في القطاع وزيادة كفاءة بعض خدمات الشركة كما هو موضح في الجدول التالي

وبلغت القروض طويلة الأجل في الربع الأول من سنة 2020م مبلغ 10.59 مليار ريال، وتفصيلها في الجدول التالي

بالإضافة لذلك وقعت الشركة إتفاقية مع وزارة المالية ووزارة الإتصالات وهيئة الإتصالات في ديسمبر 2018م على توحيد المقابل المالي وتخفيضة من 15% إلى 10% من صافي إيرادات الإتصالات.
كذلك أجرت تسوية المبالغ المختلف عليها مع الهيئة للفترة 2009-2017 مقابل الاستثمار في البنية التحتية

نظرة على قطاع الإتصالات
أغلب سكان المملكة من الشباب وهو أحد أسباب زيادة الطلب على خدمات القطاع. بناءً على تقرير مؤشرات الأداء من هيئة الإتصالات مازال القطاع ينمو ويتوسع. ويتميز القطاع بوجود الموسمية، على سبيل المثال خلال فترة الحج يزيد الطلب بشكل كبير.
citc.gov.sa

citc.gov.sa/ar/indicators/…

يعتبر سوق المملكة من أكبر الأسواق في الشرق الأوسط من ناحية الحجم وعدد المستخدمين والزوار. بلغ عدد الإشتراكات في سنة 2018م 41,31 مليون أي بنسبة 126.9% من عدد السكان بسبب إمكانية إمتلاك أكثر من شريحة إتصال و بيانات. وبلغت إيرادات قطاع الإتصالات 73,3 مليار ريال سنة كما في 2018

أهم المتغيرات في القطاع:
-إعلان وزارة الإتصالات عن خططها لتغطية 60%من المملكة بشبكة الألياف البصرية بحلول2020م واتفاقية فتح النطاق العريض
-التنافس على تغطية شبكات 5G حيث بلغت تغطية زين السعودية 43% بإستخدام 2600 برج بينما أستخدمت الإتصالات السعودية 2300 برج حتى نهاية 2019م.

-دخول بعض شركات الإتصالات لمجال التقنيات المالية مثل STCpay و Tamam التابعة لزين (تقدم خدمة تمويل للأفراد)
-دخول لاعبين عالميين مثل إتحاد فيرجن و إتحاد جوراء "ليبارا موبايل" بالتعاون مع مقدمي خدمة محليين (الإتصالات السعودية وموبايلي)

ولمعرفة كيف يبدو اداء زين مقارنة بالمنافسين قمنا بمقارنة مجموعة مؤشرات مع شركات في المنطقة.
جدير بالذكر أنه يوجد اختلاف كبير على مستوى الأداء المطلق بسبب الفرق بين حجم اللاعبين وكون زين أحد اللاعبين الجدد.

على مستوى الهوامش تتفوق زين بالهامش الإجمالي لكنها أقل من المنافسين على مستوى الهامش التشغيلي، مما يعني ارتفاع تكاليف البيع والتسويق والتكاليف الإدارية نسبة إلى مجموعة المقارنة. ونلاحظ ايضاً التحسن الكبير في هوامشها

بالنظر إلى نسب الرفع المالي فنلاحظ أنها الأعلى وبفارق كبير جدّاً عن أقرب المنافسين. وهذا عائد لحداثة الشركة وحاجتها الكبيرة للإنفاق الرأسمالي وشراء التراخيص. على سبيل المثال تبلغ نسبة الديون إلى حقوق الملكية حسب بلومبرق حوالي 300% لدى زين بينما الرقم نفسه للإتصالات السعودية 20%.

قمنا كذلك بالمقارنة مع مجموعة شركات عالمية كبرى في المجال (AT&T، T-Mobile، China Mobile) تفاصيلها موضحة في الجدول التالي

فيما يتعلق بالهوامش نلاحظ تفوق زين خصوصاً في السنوات الأخيرة حيث بلغ متوسط هامش الربح التشغيلي في 2019 لمجموعة المقارنة 14.4% العالمية بينما كان 18% لدى زين.
فيما يتعلق في نسب الرفع المالي فالشركات العالمية أعلى بشكل عام منها في المنقطة لكن ما زالت بعيدة عن مستوياتها لدى زين