رتبها

ثريد طويل:
عن انهيار سوق الأسهم السعودي عام 2006
الانهيار المؤلم العالق في الذاكرة والذي تسبب بخسارة اكثر من تريليون ريال سعودي وسبب ذكريات مؤلمة للكثير
تفاصيل القصة، الأحداث والأسباب

يوم 25 فبراير 2006 سوق الأسهم السعودي وصل لاعلى اغلاق في تاريخه 20,634.86 نقطة وبقيمة سوقية تفوق 650 مليار دولار (2.45 تريليون ريال)
الانهيار بدأ في 26 فبراير، وبنهاية 2006 كان تاسي قد خسر 65% من قيمته، وإجمالي قيمته السوقية هبطت بالنصف إلى 326.9 مليار دولار (1.22 تريليون ريال)

القيمة السوقية لتاسي وصلت عام 2006 إلى 653.8 مليار دولار (2.45 تريليون ريال) قريب من السوق السويسري صاحب المركز 10 عالمياً بـ1.2 تريليون دولار في
وانهيار 2007 العالمي ساهم في انهيار السوق اكثر والى اليوم لم يصل او يتجاوز السوق السعودي رقمه القياسي في 2006 وهو 20,966.58 نقطة!

البداية:
السوق المالية السعودية Saudi Stock Exchange او تداول (تاسي) تأسست في عام 1985 تحت رعاية مؤسسة النقد SAMA
السوق السعودي بدأ في عام 1985 بحجم مؤشر يقدر 1000 نقطة خلال بداية الألفية. تاسي بدأ في الصعود التدريجي

وهذه نظرة لاداء تاسي خلال سنين توهجه قبل انهيار 2006:
-عام 2003 اقفل المؤشر على 4,437 نقطة بارتفاع 76% عن السنة السابقة
-عام 2004 اقفل المؤشر على 8,164 نقطة بارتفاع 84%
-عام 2005 اقفل المؤشر على 16,630 نقطة بارتفاع 103.7%
في 4 سنين السوق تضاعف اكثر من 4 أضعاف!

القيمة السوقية للشركات قفزت من 68 مليار دولار (255 مليار ريال) في عام 2000 الى 646 مليار دولار (2.42 تريليون ريال) في نهاية عام 2005
القيمة السوقية للشركات قفزت بمعدل 10 اضعاف وقيمة التداول اليومي (عمليات البيع والشراء) زادت 60 ضعف من 86 مليون ريال إلى 4.1 مليار ريال تداول يومي

الأسباب المؤدية إلى زيادة السيولة وارتفاع السوق؟
1- تخوف المستثمرين السعوديين للاستثمار الخارجي بعد احداث 9/11 حيث فضل المستثمرون الاستثمار في الأسواق المحلية
2- الزيادة الكبيرة في أسعار النفط بين 2000-2005ما ساهم في زيادة الدخل على الاقتصاد السعودي وانخفاض الدين العام السعودي

3- تقريبًا تضاعف نمو الاقتصاد السعودي حين كان حجم الاقتصاد السعودي 184 مليار دولار (690 مليار ريال) في 2001 إلى 376 مليار دولار (1410 مليار ريال) في 2006
4- زيادة كبيرة في دخل الفرد السعودي من 8,778 دولار (32.9 الف ريال) في عام 2001 إلى دخل15,600 دولار )58.5 الف ريال)في عام 2006

هبوط الدين العام السعودي أعطى وزارة المالية سيولة اعلى لإقراض البنوك السعودية = اصبح الإقراض أسهل من البنوك للراغبين في دخول سوق الأسهم وفي الاكتتابات
الاكتتابات كانت تُسعر بقيمة اقل من قيمة الشركة الفعلية مما ساهم في زيادة الطلب عليها، الفكرة السائد كان :
اكتتاب = ربح مضمون

خلال نفس الفترة كان هنالك 11 اكتتاب لشركات في السوق السعودي بإجمالي مبلغ اكتتاب 7 مليار دولار (26.2 مليار ريال)
من الاكتتابات الشهيرة، IPO الاتصالات السعودية حيث تم طرح 30% من STC في تداول عام 2002 بإجمالي 90 مليون سهم، وكان من اكثر الاكتتابات الجاذبة للمستثمرين الجدد للسوق

قبل اكتتاب STC كان يوجد 40,000 محفظة مفعلة في السعودية بعد الاكتتاب الرقم تضاعف إلى 80,000 محفظة وزاد بلا توقف إلى اليوم
عدد سكان السعودية في عام 2005 كان 17.4 مليون نسمة نصفهم شاركو في اكتتاب شركة ينساب يعني حدود 8.7 مليون مكتتب

ولكن هيئة سوق المال CMA لم تكن لديها الصلاحيات والقوى اللازمة لمعاقبة المخالفين وقتها نظرا لانها هيئة جديدة
خلال فترة فبراير تغيرات CMA زادت من هبوط السوق بسبب الضغوط للبيع و ابرز التغيرات:
١-الشركات والأفراد المعاقبين لم يكن بأمكانهم الشراء. فقط كان عندهم بأمكانهم بيع أسهمهم

اكتتابات شهيرة أخرى مثل شركة الصحراء ارتفعت بنسبة 200% بعد اكتتابها وشركة اتحاد الاتصالات (موبايلي) ارتفعت 500% في سنة 2004
شخصياً اتذكر يوم اكتتاب اتحاد الاتصالات موبايلي ارتفع السهم من سعر الاكتتاب 50 ريال إلى 300 ريال وكانت ردة فعل الجميع طبيعية. ارتفاع 600% كان طبيعي ومتوقع!

أسباب الانهيار:
١- الدخول بهدف المضاربة والربح السريع
٢- الدخول بدون ادراك للمخاطر
٣- استعمال الـMargin هوامش ربح/قروض شخصية
٤- قلة المستثمرين على المدى الطويل
٥- تشريعات رقابية ضعيفة
٦- شركات وهمية على الورق
٧- دخول شركات مساهمة كبيرة في المضاربة وفي تضخيم السوق

بوادر الفقاعة:
اول بوادر التضخم كانت استعمال 95% من المضاربين اليوميين الـMargin تمويل على الهامش (اقتراض عالي الخطورة من البنك)
الاستعمال الجنوني للتمويل زاد القروض الشخصية بأكثر من 4 اضعاف بين أعوام 2002-2006
القروض الشخصية زادت من 29 مليار في 2002 إلى 135 مليار ريال في 2006

طبعًا زيادة المستثمرين، المضاربين الصغار Retail Investors سبب مشكلة كبيرة بسبب قلة خبرتهم في التعامل مع الأسهم
وكذلك قلة وجود المستثمرين المؤسسين Institutional Investors وغياب المستثمرين الأجانب ادى المغريات مستثمري المدى الطويل والمحافظين على الاستقرار في السوق

ما زاد الامور سوء هو وجود شركات على الورق Paper Companies بمعنى شركات وهمية بدون اي عمليات بيع وأرباح حقيقية. وكذلك اجبار جميع شركات التأمين الجديدة على النزول في السوق السعودي قبل اعطائهم رخصة الممارسة مما جعل منهم + الشركات الورقية ضحايا للتلاعب اليومي على طريقة Pump and Dump

طبعًا انتشار الإنترنت إلى السعودية وكثرت المنتديات ساهمت انها تكون بيئة خصبة للإشاعات والتضخيم مما ساهم في تلاعب كبار المستثمرين بالأفراد بكل سهولة
ومنها كانت تتم عمليات التلاعب على صغار المستثمرين

من المهم ذكر نقطة عدم نضج هيئة سوق المال CMA والتي تأسست يوليو 2004 في منتصف الفقاعة وبدون اي خبرة في التعامل مع فقاعات أو انهيارات سابقة وهي الجهة المسؤولة عن تقنين وحماية السوق
طبعًا بعد تأسيس CMA كانت في مرحلة انتقالية لان السوق مازال تحت المسؤول (المقنن) مؤسسة النقد SAMA

في يناير 2006 عاقبت هيئة سوق المال بعض المتلاعبين في سوق الأسهم وكذلك غيرت عدة قوانين ابرزها:
١- إفصاح عمليات بيع/شراء الأسهم لكبار الملاك في الشركات، وأعضاء مجالس ومدراء الشركات
٢- حظر تعامل الشركات المدرجة في التعامل/تداول اسهم الشركات المدرجة الأخرى (ما لم تسمح لها العقود)

٢- تم تغيير مقدار التذبذب السعري من 0.25 هللة إلى 1.0 ريال بسبب تضخم أسعار الأسهم
٣- وتم تخفيض التذبذب اليومي للاسهم من 10% الى 5% والذي كان من المفترض يدخل حيز التنفيذ في يوم 25 فبراير 2006
وهو اليوم الذي يمثل الاغلاق الأعلى في تاريخ الأسهم السعودية 20,634.86 نقطة

بحلول شهر مارس 2006 السوق السعودي تاسي فقد اكثر من 5,000 نقطة وهبط إلى مستويات 15,000 هبوط 27%
وبحلول نهاية ديسمبر 2006 (نهاية العام) السوق وصل إلى مستوى 7,500 نقطة هبوط 63.6% (السوق فقد ثلثي قيمته)

وفي مارس 2006 في منتصف نزيف السوق تم اعلان
-السماح لغير السعوديين في التداول بشكل مباشر
- تخفيض القيمة الاسمية للاسهم من 50 ريال إلى 10 ريال مما يعني Stock Splits تقسيم الأسهم بمعدل 5 اسهم لكل سهم

منذ انهيار 2006 زادت عدد الشركات المدرجة من 77 شركة إلى 199 شركة مدرجة اليوم.
وكذلك تم ازالة اكثر من 5 شركات وضم شركات تأمين وريت REIT إلى السوق واندماج شركة حائل للتنمية الزراعية مع المراعي

فقط 3 شركات مرتفعة عن سعر 2006 وهي:
جرير كانت 65 ريال سعر اليوم 137.6 ريال
المراعي كانت 28.5 ريال اليوم 48 ريال
سدافكو كانت 111.25 ريال اليوم 152 ريال
*الاسعار السابقة بعد الأخذ بعين الاعتبار: تقسيم الأسهم، زيادة/تخفيض رأس المال، زيادة اسهم حقوق الأولوية
**سعر اليوم 12 ابريل

اعلى تداول تاريخي في السوق السعودي كان في اخر أسبوع قبل انهيار 2006 حيث وصلت قيمة التداولات اليومية 39.9 مليار ريال.
يوم 12 ديسمبر 2019 وصل التداول اليومي إلى 18.5 مليار ريال بعد IPO ارامكو التاريخي

السوق السعودي اليوم:
تاسي عام 2019 اقفل على 8,389 نقطة بإجمالي قيمة سوقية 2.4 مليار دولار(9 تريليون ريال) بارتفاع 385% في القيمة السوقية بعد ادراج أرامكو
وكذلك نجح في الدخول إلى اكبر 10 أسواق عالمية وبذلك يتخطى القيمة السوقية القياسية المسجلة في 2006 وهي 653.8 مليار دولار

اقتصاد 2006 مقارنة باليوم:
الاقتصاد السعودي كان ترتيبه 23 عالميًا بدخل اجمالي 376 مليار دولار في 2006 وترتيب دخل الفرد 42 عالميًا 15,600 الف دولار
الاقتصاد السعودي اليوم تضاعف عن اقتصاد 2006 في الحجم وأصبح من ضمن أقوى 20 اقتصاد عالمي وترتيب دخل الفرد تحسن إلى رقم 28 عالمياً

يظل انهيار السوق السعودي 2006 ذكرى تاريخية مؤلمة
ولكن بسبب الانهيار، اليوم يحظى السوق السعودي بتشريعات افضل وقوانين وشركات أقوى، ومستثمرين محليين ودوليين بمستوى ووعي استثماري أفضل والمستقبل أمامه مشرق

مصادر:
اغلب السرد والمعلومات تم نقله من تقرير انهيار السوق والموجود في صفحة هيئة سوق المال CMA (اول رابط) وتم اضافة معلومات أخرى من المصادر الأخرى
cma.org.sa…
argaam.com…
cma.org.sa…

cma.org.sa/Market/Documen