يتعجب الكثيرون لماذا لم تنخفض قيمة الدولار الاميريكي بالرغم من رفع حجم المعروض من المال نتيجة أزمة كورونا؟ وهل بات انهيار الدولار الاميريكي وشيكا؟ وهل سيظهر التضخم في الولايات المتحدة ليفقد الدولار قيمته؟
كلها أسئلة مشروعة ولكنها قديمة متجددة. فمنذ فك ارتباط الدولار بالذهب...
كلها أسئلة مشروعة ولكنها قديمة متجددة. فمنذ فك ارتباط الدولار بالذهب...
تعود هذه الاسئلة على الواجهة كلما مر الاقتصاد الاميريكي (والعالمي عموما) بأزمات مالية تهدد مركز الدولار كعملة احتياط عالمية منذ الحرب العالمية الثانية.
ولنجيب عن هذه الاسئلة يحتاج أن نعلم اولا أن ما من عملة الا وجاء وقت استبدالها باخرى طال الزمان أم قصُر.
ولنجيب عن هذه الاسئلة يحتاج أن نعلم اولا أن ما من عملة الا وجاء وقت استبدالها باخرى طال الزمان أم قصُر.
من شبه المستحيل تحديد توقيت فقدان الدولار منزلته بدقة متناهية فلا أحد يستطيع أن يجزم أن كانت هيمنة الدولار ستفقد مكانتها بعد شهر أو عقد من الزمان. ولكن ما يمكن نقاشه هو استنباط نقاط القوة التي يعتمد عليها الاحتياط الفيديرالي لضمان استمرار هيمنة العملة الأمريكية؟
ان وجدت هذا التحليل طويل بإمكانك التوقف هنا فالجواب باختصار هو مستوى "الثقة" بالدولار المبني على حجم الطلب العالمي.
أما إن أردت المزيد فهنا سأورد بعض النقاط بناءا على نظرتي لهذه القضية المهمة وعلى أقرأه باستمرار ومتابعتي للازمة المالية في ٢٠٠٨/٢٠٠٩ عن قرب وخبرتي في هذا المجال.
أما إن أردت المزيد فهنا سأورد بعض النقاط بناءا على نظرتي لهذه القضية المهمة وعلى أقرأه باستمرار ومتابعتي للازمة المالية في ٢٠٠٨/٢٠٠٩ عن قرب وخبرتي في هذا المجال.
كيف يمكن للاحتياط الفيدرالي أن يطلق حافزًا نقديًا "غير محدود" بموافقة الكونغرس على حزمة بقيمة 2 تريليون دولار أمريكي وأن يظل مؤشر الدولار قويًا؟ يكمن الجواب في النقص المتزايد لتوفر عملة الدولار عالميا. أي أن المتوفر من الدولار عالميا أقل مما هو مطلوب. كيف ذلك ولماذا؟
أولاً ، يجب أن نفهم أن كلمة "غير محدود" ليست سوى أداة وصل أي انها ليست بلا حدود بمعناها المجازي ولكنها مقترنة بثقة وطلب عالٍ جدا على الدولار الأمريكي.
فقد حدد الاحتياطي الفيدرالي ما يعرف ب كعب أخيل (نقطة الضعف المميتة) للاقتصاد العالمي الا وهي النقص العالمي الكبير في الدولار.
فقد حدد الاحتياطي الفيدرالي ما يعرف ب كعب أخيل (نقطة الضعف المميتة) للاقتصاد العالمي الا وهي النقص العالمي الكبير في الدولار.
يقدر الان النقص في الدولار عالمياً بنحو 13 تريليون دولار، إذا ما قمنا بخصم الالتزامات القائمة على الدولار من العرض النقدي بما في ذلك الاحتياطيات.
ولكن كيف وصل العالم إلى هذا النقص في الدولار؟
في السنوات ال ٢٠ الماضية ، ارتفع الدين المقوم بالدولار في الاقتصادات الناشئة والمتقدمة
ولكن كيف وصل العالم إلى هذا النقص في الدولار؟
في السنوات ال ٢٠ الماضية ، ارتفع الدين المقوم بالدولار في الاقتصادات الناشئة والمتقدمة
بشكل كبير، بقيادة الصين، والسبب بسيط وهو عدم قبول المستثمرون المحليون والدوليون مخاطر العملة المحلية (ان كانت بكميات كبيرة) لعلمهم أنه في حالة الأزمات المالية مثل التى يمر بها العالم حاليًا، قد تقرر بعض هذه الدول إجراء خفض كبير في قيمة العملة المحلية ما قد يسبب خسائر..
فادحة لحاملي السندات.
وفقًا لبنك التسويات الدولية ، تضاعف المبلغ المستحق من السندات المقومة بالدولار والصادرة عن الدول الناشئة والأوروبية بالإضافة إلى الصين من 30 إلى 60 تريليون دولار بين عامي 2008 و 2019.
تواجه هذه الدول الآن أكثر من 2 تريليون دولار من السندات المقومة...
وفقًا لبنك التسويات الدولية ، تضاعف المبلغ المستحق من السندات المقومة بالدولار والصادرة عن الدول الناشئة والأوروبية بالإضافة إلى الصين من 30 إلى 60 تريليون دولار بين عامي 2008 و 2019.
تواجه هذه الدول الآن أكثر من 2 تريليون دولار من السندات المقومة...
بالدولار والمستحقة في العامين المقبلين، بالإضافة إلى ذلك، أدى الانخفاض في ١- صادرات هذه الدول ٢- والناتج المحلي الإجمالي ٣- وأسعار السلع إلى إحداث فجوة هائلة في عائدات الدولار لمعظم الاقتصادات.
إذا أخذنا احتياطيات الدولار الأمريكي من أكثر البلدان مديونية وخصمنا الخصوم المستحقة..
إذا أخذنا احتياطيات الدولار الأمريكي من أكثر البلدان مديونية وخصمنا الخصوم المستحقة..
مع عائدات النقد الأجنبي المقدرة في هذه الأزمة، فقد يرتفع النقص في الدولار العالمي من 13 تريليون دولار في مارس 2020 إلى 20 تريليون دولار في ديسمبر (وذلك من دون أخذ تداعيات الركود العالمي الحالي في الحسبان لعدم توفر البيانات الكاملة بعد).
تحتفظ الصين باحتياطيات بقيمة 3 تريليون دولار وهي واحدة من أفضل الدول استعدادًا للازمة المالية، ولكن لا يزال إجمالي تلك الاحتياطيات يغطي حوالي 60٪ من الالتزامات الحالية.
إذا انهارت عائدات التصدير لدى الصين ستزداد ندرة الدولار. في عام 2019، زادت مؤسسات الإصدار الصينية ديونها...
إذا انهارت عائدات التصدير لدى الصين ستزداد ندرة الدولار. في عام 2019، زادت مؤسسات الإصدار الصينية ديونها...
المقومة بالدولار بمقدار 200 مليار دولار مع تباطؤ الصادرات.
أما احتياطيات الذهب فهى ليست كافية لحماية الاقتصاد لمعظم الدول. إذا نظرنا إلى احتياطيات الذهب في الاقتصادات الرئيسية ، فإنها تمثل أقل من 2 ٪ من المعروض النقدي لديها.
تمتلك روسيا أكبر احتياطيات من الذهب مقابل المعروض..
أما احتياطيات الذهب فهى ليست كافية لحماية الاقتصاد لمعظم الدول. إذا نظرنا إلى احتياطيات الذهب في الاقتصادات الرئيسية ، فإنها تمثل أقل من 2 ٪ من المعروض النقدي لديها.
تمتلك روسيا أكبر احتياطيات من الذهب مقابل المعروض..
النقدي. وبينما يمثل احتياطي الذهب الصيني 0.007٪ من المعروض النقدي (M2)، فإن احتياط الذهب الروسي يمثل حوالي 9٪ من المعروض النقدي.
على هذا النحو ، لا توجد عملة "مدعومة بالذهب" في العالم ، وأفضل حماية - بالذهب - أي الروبل ، فإنه يعاني من نفس التقلبات في تراجع السلع (النفط) وفترات..
على هذا النحو ، لا توجد عملة "مدعومة بالذهب" في العالم ، وأفضل حماية - بالذهب - أي الروبل ، فإنه يعاني من نفس التقلبات في تراجع السلع (النفط) وفترات..
الركود مثل غيرها بسبب نفس مشكلة ندرة الدولار الأمريكي، على الرغم من انها لا تقترب طبعا من تقلبات بلدان اميريكا الجنوبية والتي تواجه هبوط احتياطيات الدولار الأمريكي وانهيار الطلب من مواطنيها بعملتهم المحلية (كما هو الحال في الأرجنتين وفنزويلا).
يعرف الاحتياط الفيدرالي أن لديه..
يعرف الاحتياط الفيدرالي أن لديه..
أكبر مدفع مالي (بازوكا) تحت تصرفه لأن بقية العالم يحتاج إلى 20 تريليون دولار على الأقل بحلول نهاية العام، لذلك يمكنه (نظريا) زيادة الميزانية العمومية ودعم زيادة كبيرة في العجز بقيمة 10 تريليون دولار وسيظل هناك نقص في توفر الدولار.
لا تضعف قيمة الدولار الأمريكي بشكل مفرط كغيرها من العملات لأن بقية البلدان تواجه خسارة كبيرة في الاحتياطيات بينما تزيد في الوقت نفسه قاعدتها النقدية بالعملة المحلية بشكل أسرع بكثير من الاحتياط الفيدرالي، ولكن من دون أن تكون عملة احتياط عالمية.
ثانيًا ، تم تعويض (او استنزاف) تراكم احتياطيات الذهب من البنوك المركزية في السنوات الماضية في بضعة أشهر من خلال زيادة القاعدة النقدية (المعروض المالي) للدول الرائدة عالميًا. وبعبارة أخرى، زادت احتياطيات الذهب في العديد من البلدان ولكن بمعدل أبطأ بكثير من تسارع قاعدتها النقدية.
يعرف الاحتياط الفيدرالي شيئًا آخر: في الظروف الحالية ومع وجود أزمة عالمية تلوح في الأفق ، من المرجح أن ينهار الطلب العالمي على السندات من الدول الناشئة بالعملة المحلية، وهو أقل بكثير من احتياجاتها التمويلية بينما سيزداد الاعتماد على الدولار الأمريكي. لماذا ا؟
عندما تحاول العشرات وربما المئات من الدول نسخ ما يفعله الاحتياط الفيدرالي عن طريق خفض نسب الفائدة وزيادة العرض النقدي من دون الحصول على ذات الغطاء الأمني والقانوني والاستثماري والمالي للولايات المتحدة، تقع هذه الدول في الفخ وهو تجاهل الطلب الحقيقي على عملتهم المحلية.
لا يمكن لأي دولة أن تتوقع أن يكون لديها عملة احتياط عالمية مثل الولايات المتحدة بينما تطبق ضوابط صارمة على حرية تنقل رأس المال ووجود فجوات في المناخ الاستثماري في نفس الوقت.
من المحتمل أن يفهم البنك المركزي الأوروبي هذا الأمر قريبًا عندما ينهار الفائض التجاري الضخم الذي يدعم...
من المحتمل أن يفهم البنك المركزي الأوروبي هذا الأمر قريبًا عندما ينهار الفائض التجاري الضخم الذي يدعم...
اليورو في مواجهة الأزمة. تعلمت اليابان هذا الدرس بتحويل الين إلى عملة مدعومة باحتياطات ضخمة للدولار ورفعت من معاييرها القانونية والاستثمارية إلى معايير مشابهة لتلك في الولايات المتحدة أو المملكة المتحدة، على الرغم من غرابة نظامها النقدي الخاص بها.
إن السباق إلى "الصفر فائدة"...
إن السباق إلى "الصفر فائدة"...
من البنوك المركزية في "جنونها" النقدي ليس بمعرفة من سيفوز ، بل من يخسر أولاً. وأولئك الذين يفشلون دائمًا هم الذين يتصرفون كأنهم مجلس الاحتياط الفيدرالي والولايات المتحدة من دون أن تكون لهم الحرية الاقتصادية كما في الولايات المتحدة ، وذات الحماية القانونية وأمن المناخ الاستثماري.
يمكن لأي كان انتقاد الاحتياط الفيدرالي ، وهو محق في ذلك أحيانا، ولكن شئنا أم أبينا فإن الاحتياط الفيديرالي هو البنك المركزي الوحيد الذي يحلل الطلب العالمي على الدولار الأمريكي بدقة عالية ويعرف أنه بإمكان رفع مستوى المعروض النقدي من الدولار ولكن بوتيرة أقل بكثير من إجمالي الطلب...
على الدولار. في الواقع ، إن التيسير الكمي لبنك الاحتياط الفدرالي "محدود"، فهو مقيد بالطلب الحقيقي على العملة الأمريكية، وهو أمر تتجاهله البنوك المركزية الأخرى أو تفضل نسيانه.
هل يمكن أن يفقد الدولار الأمريكي مركز الاحتياط العالمي؟ من الممكن ذلك خاصة في ظل الوقت الراهن الذي تعيشه الولايات المتحدة فلا أحد يعرف كم من الوقت سيتمر الحجر الصحي على المواطنين وكم من الزمن سيمر حتى يسمح للشركات بمزاولة اعمالها بطريقة طبيعية. كما أننا لا نعرف ما اذا كان..
حجم الانفاق الذي أعلنت عنه الادارة الامريكية سيكفي لانقاذ البلاد من عثرتها أم أنها ستضطر لعمل المزيد. وهل سيؤدي اعلان افلاس بعض الشركات والبنوك العريقة (وهو ما سنسمع عنه قريبا) إلى جر الاقتصاد من ركود مؤقت الى كساد عظيم يستمر لسنوات.
كما أن ما تقوم به الولايات المتحدة لانقاذ اقتصادها لا يمكن تطبيقه (ونسخه) في دول أخرى كما يحدث الان ويجب أن يكون هذا تنبيها لكل الدول التي حذت حذو الاحتياط.
إذا وقعت في فخ اللعب بالعملة الاحتياطية والطباعة اللامتناهية دون فهم حجم الطلب، فسوف يزداد الاعتماد على الدولار الأمريكي
إذا وقعت في فخ اللعب بالعملة الاحتياطية والطباعة اللامتناهية دون فهم حجم الطلب، فسوف يزداد الاعتماد على الدولار الأمريكي
لننتظر ونرى ما ستكشف عنه الاسابيع والاشهر القادمة وهل ستكون الولايات المتحدة والدولار أول الخاسرين أم أخرهم.
جاري تحميل الاقتراحات...